报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 收入和核心经营利润创新高 - 2024H1 实现收入 214.9 亿元/同比+13.8%，归母净利润 20.4 亿元/同比-9.7%，核心经营利润 28.0 亿元/同比+13.0%，收入与核心经营利润创同期历史新高 [2] - 海底捞餐厅经营/外卖业务/调味品及食材产品/其他餐厅经营/其他业务 2024H1 分别实现收入 204.1/5.8/3.0/1.8/0.1 亿元 [2] 门店谨慎扩张，客单价下滑，翻台率提升，同店销售同比增长 - 2024H1 新开 11 家门店，关闭 43 家餐厅，截至 2024 年 6 月 30 日共有门店 1343 家/同比-39 家 [3] - 2024H1 整体客单价为 97.4 元/同比-5.5 元 [3] - 2024H1 整体翻台率 4.2 次/天，同比+0.9 次/天 [3] - 2024H1 整体同店销售同比+15.3% [3] 成本及主要费用相对稳定，汇兑损益及增值税减免变化影响当期利润 - 2024H1 毛利率达到 61.0%/同比+1.7pct [4] - 员工成本/租金及相关开支/水电开支/折旧及摊销占收入比例分别为 33.3%/1.0%/3.4%/6.2% [4] - 2024H1 净利润 20.3 亿元/同比-10.0%，主要是受汇兑损益变动和增值税加计抵减优惠政策取消的影响 [4] 优化管理，多元创新，向新而行 - 公司各管理层将围绕由经营表、管理表和基础表组成的"三张表"展开工作，明确总部、大区、门店的职能 [4] - 引入加盟模式，希望和有经验的企业强强联合，扩大海底捞的拓展覆盖范围 [4] - 推出"红石榴计划"，旨在鼓励孵化和发展更多餐饮新品牌 [4] - 宣派中期股息 0.358 元/股，此为公司上市以来首次发放中期股息 [4] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 466.8/488.0/519.2 亿元，归母净利润分别为 45.7/49.4/52.4 亿元 [7] - 当前股价对应 PE 分别为 14.8X/13.7X/12.9X [7]