报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司回购方案 - 公司拟以自有资金 9 亿元 -18 亿元通过集中竞价交易方式回购公司股票，回购价格不超过 27.01 元，回购股份数量约占当前总股本 0.5%-1%，回购期限为自董事会审议通过本次回购股份议案之日起不超过 12 个月 [1] - 公司本次回购主要是基于对未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，回购最高价 27.01 元较 9 月 18 日收盘价溢价 77.7%，此外也是为进一步健全公司长效激励机制、充分调动优秀员工积极性、提升团队凝聚力、促进公司的长远健康发展 [1] 生猪养殖成本稳步下降 - 2024 年 1-8 月，公司出栏生猪 1905 万头，同比增长 19%，完成全年出栏目标 3000-3300 万头的 57.7%-63.5% [1] - 6 月末，公司能繁母猪存栏量 164-165 万头，7 月末能繁母猪存栏与 6 月基本持平，配种分娩率上升至 87%，为 2025 年出栏增长奠定基础 [1] - 公司生猪养殖整体稳定，核心生产指标持续改善，成本稳步回落，Q1、Q2 生猪养殖综合成本分别为 15.2 元/公斤、14.2 元/公斤，7 月进一步降至 13.8-14 元/公斤 [1] - 生猪养殖成本下降主要来自于猪苗成本下降、饲料成本下降以及固定资产等费用的下降 [1] 肉鸡养殖成本下降 - 2024 年 1-8 月，公司肉鸡出栏量 7.54 亿羽，同比下降 0.2% [1] - 1H2024 公司毛鸡出栏完全成本约 6.2 元/斤，同比下降 0.8 元/斤，其中 Q2 毛鸡出栏完全成本 6.1 元/斤以下，较 Q1 下降 0.3-0.4 元/斤，7 月毛鸡出栏完全成本降至 5.9-6 元/斤 [1] - 6-7 月公司肉鸡养殖上市率 95.3%，处于历史高位 [1] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年公司生猪出栏量分别为 3300 万头、3700 万头、4000 万头，同比增长 25.7%、12.1%、8.1% [2] - 预计 2024-2026 年公司肉鸡出栏量分别为 12.42 亿羽、13.04 亿羽、13.69 亿羽，同比增长 5%、5%、5% [2] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 102.57 亿元、154.5 亿元、129.55 亿元，同比增长 260.5%、50.6%、-16.1% [2][3] - 公司 2023 年营业收入为 89921 百万元，2024-2026 年预计分别为 112561 百万元、122783 百万元、125248 百万元 [3][5] - 公司 2023 年归母净利润为-6390 百万元，2024-2026 年预计分别为 10257 百万元、15450 百万元、12955 百万元 [3][5] - 公司 2023 年毛利率为 0.8%，2024-2026 年预计分别为 17.0%、18.6%、15.2% [3][6] - 公司 2023 年 ROE 为-19.3%，2024-2026 年预计分别为 23.7%、26.3%、18.1% [6]