报告评级和核心观点 投资评级 - 报告维持对卧龙电驱的"买入"评级 [1] 核心观点 1. 公司业务进一步扩展,下半年有望受益电机更换政策 [5] 2. 2024年上半年公司盈利承压,主要受到红相电力计提减值和研发及销售费用增加的影响,但下半年有望受益设备替代周期 [6] 3. 公司在飞行汽车电机业务布局先发优势明显,有望充分享受飞行汽车从0-1的量产化红利 [7] 财务数据总结 1. 2022-2026年营业收入预计年复合增长率为7.6% [4] 2. 2022-2026年归母净利润预计年复合增长率为15.4% [6] 3. 2022-2026年毛利率维持在24.8%-25.3%之间 [4] 4. 2022-2026年净利率从5.9%提升至7.4% [4] 5. 2022-2026年ROE从8.3%提升至10.4% [4] 估值分析 1. 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.9、10.5、9.3倍 [6] 2. 2022-2026年PB从1.5倍下降至1.0倍 [4] 3. 2022-2026年EV/EBITDA从10.6倍下降至1.8倍 [10]