阿里巴巴是中国电商生态的重要构建者 - 阿里巴巴先后引领了国内 ToB 和 ToC 电子商务的发展 [1][3][4] - 阿里巴巴推动了中国 ToC 电商基础设施的建设,包括线上支付工具和快递物流网络 [5][6] 创新竞争者带来巨大挑战,变革有望缓解压力 - 拼多多的定位差异带来的平台设计领先,使其在消费者价值创造上优于阿里巴巴 [36][39][46] - 抖音的直播电商快速发展,但其冲击存在明显边界 [47][48][55][56] - 阿里巴巴已经意识到问题所在,正在进行渐进式改革以提升平台竞争力 [59][60][63][65] 投资评估:业务竞争力与资本配置改善,安全边际充分 - 阿里巴巴的资产负债表价值、稳定盈利能力和未来增长潜力为投资提供了充足的安全边际 [76][81][85][87] - 新管理层聚焦核心业务、大力回购等资本配置行为有助于实现股东价值 [68][71][72] - 综合来看,阿里巴巴当前估值显著偏低,给予"买入"评级 [93]