报告评级 - 公司维持"推荐"评级 [1][2] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司营收和净利润小幅负增长,但表现较一季度边际改善,主要来自以投资收益为核心的非息收入高增的贡献,同时利息净收入和中间业务收入降幅均有收窄[1] - 净息差下行幅度收敛,但存款成本刚性仍存,资产端贷款增长平稳,负债端存款定期化程度提升导致成本刚性[1] - 中间业务收入继续承压,但降幅小于一季度,以投资收益为核心的其他非息收入小幅增长[1] - 资产质量稳健,不良贷款比例下降,拨备覆盖率维持行业领先水平[2] 分析师总结 - 公司围绕"价值银行"战略目标,零售金融体系化优势明显,批发金融特色化优势加强,财富管理和资产管理竞争力不断提升,数字金融成效释放,为公司中长期业务发展打开空间[2] - 我们看好公司未来发展,预测2024-2026年BVPS分别为40.84/44.99/49.38元,对应当前股价PB为0.78/0.71/0.65倍[2] 风险提示 - 经济不及预期导致资产质量恶化的风险[2] - 利率持续下行的风险,规模导向弱化导致信贷增速放缓的风险[2]