报告公司投资评级 - 中国海油（600938.SH）和中国海洋石油（0883.HK）的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入2267.7亿元，同比增长18.07%；实现归母净利润797.31亿元，同比增长25.05%；实现扣非后归母净利润791.97亿元，同比增长27.07%；实现基本每股收益1.68元，同比增长25.37% [1] - 2024年第二季度，公司实现营业收入1153.02亿元，同比增长22.20%，环比增长3.44%；实现归母净利润400.12亿元，同比增长26.43%，环比增长0.74%；实现扣非后归母净利润397.22亿元，同比增长28.70%，环比增长0.63%；实现基本每股收益0.84元，同比增长25.37%，环比基本持平 [1] - 2024年上半年，公司毛利率为53.99%，环比2024Q1（53.43%）有所提升；公司净利率为34.71%，环比2024Q1（35.64%）有所下降，主要是由于公司财务费用支出增加所致 [1] 油气产量 - 2024年上半年，公司油气产量为362.6百万桶当量，同比增长9% [1] - 2024年第二季度，公司油气净产量182.5百万桶油当量，同比增长9%，环比增长1%，主要得益于新项目投产和在产油田自然递减率降低 [1] - 2024年第二季度，公司石油产量142.7百万桶，同比增长8%，环比增长1%；天然气产量2315亿立方英尺，同比增长11%，环比增长1% [1] - 2024年第二季度，公司国内产量同比增长8%至124.5百万桶，海外产量同比增长11%至58百万桶，主要得益于圭亚那Payara项目投产 [1] 成本管控 - 2024年上半年，公司桶油主要成本为27.75美元，同比下降0.42美元 [3] - 2024年第二季度，公司桶油主要成本为27.91美元，同比下降0.21美元，环比上升0.32美元，主要得益于作业费用下降 [3] 资本支出 - 2024年上半年，公司实现资本开支631亿元，同比增长12% [3] - 2024年第二季度，公司实现资本开支341亿元，同比增长18%，环比增长7%，其中勘探、开发、生产资本化支出比例分别为13%、67%、28%，开发支出占比较2024Q1（60%）进一步提升 [3] 股东回报 - 2024年7月公司回购H股股份1636.6万股并于8月注销 [3] - 2024年中期公司派发每股0.74港元（含税）的股息，同比增长25.4%，分红比例为40.21% [3] 盈利预测与投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1580.36、1684.11和1796.56亿元，同比增速分别为27.6%、6.6%和6.7% [4] - 预测公司2024-2026年EPS分别为3.32、3.54和3.78元/股 [4] - 按2024年8月28日A股收盘价计算的PE分别为8.91、8.36和7.83倍，H股收盘价计算的PE分别为5.86、5.49和5.15倍 [4] - 考虑到公司受益于原油价格高位和产量增长，维持对公司A股和H股的"买入"评级 [4]