报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 营收快速成长,内外销协同发展 - 公司2024/25/26年预计能够实现基本每股收益0.97/1.21/1.45元,对应PE为10X/8X/6X [1] - 公司内销实现快速增长,持续强化研发优势,深挖用户需求痛点,完善自主品牌旗舰产品矩阵 [3] - 公司外销业务拓展顺利,新渠道、新客户持续放量,着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地 [3] 毛利率同比略有下降,费用率提升致扣非净利率下滑 - 2024年上半年,公司综合毛利率为22.85%,同比下降0.27个百分点 [3] - 公司期间费用率为15.22%,同比上升2.2个百分点,导致扣非净利率下滑1.89个百分点至6.12% [3] 加快自主品牌建设,内销实现快速增长 - 公司内销实现4.68亿元,同比增长38.83% [3] - 公司持续强化研发优势,深挖用户需求痛点,完善自主品牌旗舰产品矩阵,新品FLOW 360上市25天突破3,500张订单,60天突破10,000张 [3] - 公司线上聚焦天猫、京东、抖音三大平台,持续强化精细化运营水平;线下加快自主渠道建设,推进"百城攻坚"市场覆盖深耕计划 [3] 外销业务拓展顺利,新渠道、新客户持续放量 - 公司外销实现15.82亿元,同比增长32.11% [3] - 公司着力推进在手新客户、新渠道、新项目落地,Costco、Sam's等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡 [3] - 公司积极参加国内外专业展会,拜访全球优质客户,深入洞察客户需求,推进商机落地转化 [3] - 越南生产基地持续推进生产、供应链和管理提升,推动多个新品类、新客户、新业务顺利落地;罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡 [3] 财务数据总结 营收及利润预测 - 公司预计2024/25/26年营业收入为4506.10/5417.69/6344.11百万元,同比增长27.35%/20.23%/17.10% [4][12][13][14] - 公司预计2024/25/26年归母净利润为320.52/400.60/481.31百万元,对应基本每股收益为0.97/1.21/1.45元 [4][12][13][14] 盈利能力指标 - 公司预计2024/25/26年毛利率为23.05%/23.27%/23.41% [5][12][13][14] - 公司预计2024/25/26年扣非净利率为6.12%/7.39%/7.59% [3][12][13][14] 财务指标 - 公司2023年流动比率为1.59,速动比率为1.14 [11] - 公司2023年总资产周转率为1.11,应收账款周转率为7.17,应付账款周转率为5.00 [11] - 公司2023年每股净资产为6.50元,市盈率为10.37 [11]