交银国际研究 财务模型更新 互联网 2024 年 8 月 26 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 10.88 港元 8.50↓ -21.9% 东方甄选 (1797 HK) 自营品 GMV 占比 4 成，回归正常经营后自营品利润率将有所恢复 东方甄选披露 2024 财年业绩，自营品 GMV 占比达到 40%，未来回归正常商业 运营状态，自营品毛利率将有所恢复，公司亦将加强主播团队建设和提升品 牌影响力，并寻求线下和新东方资源协同。考虑与辉同行出售及缩减品牌日 活动的影响，我们下调 2025 财年公司 GMV/收入/利润预测 43%/19%/33%，将 估值切换至2025财年，目标价从13.4港元下调至8.5港元，对应15倍市盈率， 公司仍处于调整阶段，维持中性。 2024 财年公司自营品及直播电商总 GMV/收入达到 143 亿元/65.3 亿元（人 民币，下同），其中自营品 GMV 57 亿元，占总 GMV 比例为 40%，2023 财年为约 30%。截至 2024 财年，公司推出 488 款 SKU 的自营产品（2023 财年为 120 款）。 多平台及矩阵账号战略下，东方甄选自营品抖音账号月度 GMV ...