报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[64][65][66] 报告的核心观点 2024H1业绩分析 1) 煤炭量价齐跌拖累公司2024H1业绩。煤炭产量下滑15.04%,煤炭毛利下降52.94%。[20][21][23][24] 2) 电解铝板块量价齐升,助力2024Q2业绩环比增长。电解铝产量增加3.18%,吨铝毛利增加236元。[43][44] 公司优势 1) 电解铝成本优势明显,新疆和云南电价较低,成本处于全国低位。[58][59] 2) 收购云南神火股权,权益产能进一步提升。[60][61][62] 3) 积极拓展铝箔产能,打开新的成长空间。[63] 根据目录分别进行总结 1. 事件 公司发布2024年半年报,2024H1实现营收182.21亿元,同比下降4.65%;归母净利润22.84亿元,同比下降16.62%。[12] 2. 2024H1业绩分析 1) 煤炭量价齐跌拖累业绩。煤炭产量下滑15.04%,煤炭毛利下降52.94%。[20][21][23][24] 2) 电解铝板块量价齐升,助力Q2业绩环比增长。电解铝产量增加3.18%,吨铝毛利增加236元。[43][44] 3) 三费费率上升0.45pct,净利率下降1.78pct。[30][31] 4) 子公司云南神火和新疆神火盈利能力上升,净利润增长36.98%和52.42%。[36] 3. 2024Q2业绩分析 1) 电解铝板块量利齐升,助力Q2业绩环比增长。毛利增加6.34亿元,其他/投资收益增加0.71亿元。[42] 2) 三费费率环比小幅下降0.54pct,净利率环比下降0.25pct。[53][54] 4. 公司优势 1) 电解铝成本优势明显,新疆和云南电价较低,成本处于全国低位。[58][59] 2) 收购云南神火股权,权益产能进一步提升。[60][61][62] 3) 积极拓展铝箔产能,打开新的成长空间。[63]