报告公司投资评级 - 报告维持万华化学"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入970.67亿元,同比增长10.77%;归母净利润81.74亿元,同比减少4.60%;扣非净利润80.99亿元,同比减少2.54% [8] - 公司主要产品产销量实现同比增长,聚氨酯系列销量增长14.47%,石化系列产量增长23.11%,精细化学品及新材料系列销量增长24.32% [9] - 公司持续推进项目建设,HDI产品产业链配套完善,数智化提升生产效率 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为200.07、230.76、256.39亿元,给予2024年13-15倍PE,合理价值区间为82.81-95.55元 [11] 财务数据分析 - 公司2023-2026年营业收入、净利润、EPS等主要财务指标预计保持稳定增长 [12] - 公司2023-2026年毛利率、净资产收益率等盈利能力指标呈现上升趋势 [12] - 公司2023-2026年资产负债率、流动比率等偿债能力指标保持稳健水平 [12] - 公司2023-2026年应收账款周转天数、存货周转天数等运营效率指标保持良好 [12] 行业地位及竞争优势 - 公司在聚氨酯、石化、精细化学品等领域保持行业领先地位,产品竞争力持续提升 [9][10] - 公司持续推进数智化转型,提升生产效率和安全性,增强行业竞争优势 [10] - 公司在新材料领域如电池材料等业务加快产业化,为未来发展注入新动能 [9]