报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [6] 报告的核心观点 - 江苏金租的业绩表现向好，利差进一步走扩 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为4,369.86/4,366.60百万股 - 流通A股市值为20,566.71百万元 - 每股净资产为4.19元 - 资产负债率为85.14% - 一年内最高/最低股价为5.49/4.37元 [7] 股价相对走势 - 江苏金租股价相对沪深300指数的走势为-20%、-3%、13%、30% [8] 事件 - 2024H1公司实现营业收入26.16亿元，同比+8.47% - 2024H1公司实现归母净利润14.34亿元，同比+8.80% [10] 业绩增速边际改善，ROE维持在较高水平 - 2024H1公司营业收入、归母净利润分别同比+8.47%、+8.80%，增速较2024Q1分别+2.63pct、+4.11pct - 2024H1公司利息净收入同比+6.70%，增速较2024Q1+1.78pct - 2024H1公司实现经营租赁收入0.58亿元，同比+183.99% - 2024H1公司拨备率为3.89%，较2024Q1-14bp - 2024H1公司年化ROE为15.40% [10] 租赁主业量价齐升，利息净收入表现亮眼 - 2024H1公司实现利息净收入25.66亿元，同比+6.70% - 截至2024H1末，公司融资租赁资产规模达到1,269亿元，较期初+11.21% - 2024H1主要投向为清洁能源、农业装备以及现代服务板块，分别净新增40.30、40.22、32.58亿元，分别占公司租赁资产净新增规模的31.51%、31.45%、25.47% - 2024H1公司租赁业务净利差为3.68%，较2024Q1逆势+5bp [10] 资产质量保持稳健 - 截至2024H1末，公司不良率、关注率分别为0.90%、3.39%，较2024Q1末分别1bp、+13bp - 2024H1末公司不良余额/逾期90+天融资租赁资产余额为167.42%，较2023年末+31.54pct - 2024H1末公司拨备覆盖率为431.22% [10] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为51.82/55.82/60.25亿元，同比分别+8.25%/+7.72%/+7.94%，3年CAGR为7.97% - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.83/31.06/33.54亿元，同比增速分别为+8.39%/+7.72%/+7.98%，3年CAGR为8.03% - 自2018年上市以来，公司累计现金分红超过60.73亿元，2018年至2024年6月，公司现金分红占归属于母公司净利润的比例分别为35.46%、47.75%、45.27%、47.73%、50.44%、44.00%、52.57% [10]