报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 1) 公司2024年中报业绩亮眼:24H1收入2660.9亿元，同比+28.7%;归母净利润87.4亿元，同比+22.0%;24Q2收入1474.0亿元，同比+46.1%，环比+24.2%[4] 2) AI服务器收入高增,通用服务器复苏增长:24H1公司云计算收入同增60%,其中AI服务器收入同比+230%;24Q2云计算收入同增超70%,环增超30%,其中AI服务器收入同增超270%,环增超60%[4] 3) 公司回购股份并注销,彰显发展前景信心:7/30日公司公告拟回购2~3亿元股份注销,回购价格不超过40.33元/股[4] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年归母净利润为250/301/331亿元,对应PE估值16.5/13.7/12.5倍[5] 2) 2023-2026年营业收入增长率分别为-6.9%、17.9%、16.1%、12.9%;归母净利润增长率分别为4.8%、18.9%、20.2%、10.1%[6] 3) 2023-2026年毛利率分别为8.1%、7.7%、7.5%、7.3%;净利率分别为4.4%、4.5%、4.6%、4.5%[6] 4) 2023-2026年ROE分别为15.0%、15.6%、16.1%、15.4%;ROIC分别为12.5%、14.5%、16.9%、16.3%[6]