公司概况 - 报告研究的具体公司为万华化学（600309.SH），主要从事基础化工和化学制品业务。公司投资评级维持“买入”[1]。 - 当前股价为73.01元，一年内最高和最低股价分别为99.10元和66.78元。总市值和流通市值均为2,292.33亿元，总股本和流通股本均为31.40亿股[1]。 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收970.67亿元，同比增长10.77%；归母净利润为81.74亿元，同比下降4.60%。其中，第二季度营收为509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%；归母净利润为40.17亿元，同比下降11.03%，环比下降3.38%[4]。 - 考虑到原材料价格上涨风险，下调2024-2026年盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为180.12亿元、218.25亿元和243.99亿元，对应EPS分别为5.74元、6.95元和7.77元，当前股价对应PE分别为12.7倍、10.5倍和9.4倍[4]。 业务动态 - 2024年第二季度，公司各板块销量环比增长，但成本端持续承压，MDI价差略有缩窄。聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别为138万吨、141万吨、48万吨，环比增长分别为5.34%、5.22%、9.09%。我国综合MDI价格约为17,636元/吨，环比增长1.52%；价差约为11,840元/吨，环比下降2.01%[5]。 - 公司福建工业园MDI装置完成产能从40万吨/年至80万吨/年的技改扩能，增强在聚氨酯领域的竞争力。2024年上半年，20万吨/年POE项目实现一次性开车成功，新兴业务产业化持续推进。下半年将继续推动乙烯二期、蓬莱一期建设工作[6]。 财务摘要和估值指标 - 2022年至2026年，公司营业收入和归母净利润持续增长。2024年预计营业收入为1972.23亿元，同比增长12.5%；归母净利润为180.12亿元，同比增长7.1%。毛利率和净利率保持稳定，ROE和PE分别为17.7%和12.7倍[7]。