报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收970.67亿元,同比增长10.77%;实现归母净利润81.74亿元,同比下降4.60%,主要由于浆象酯、精细化学品及新材料利润率下滑所致 [3][4] - 公司福建MDI装置技改扩产、TDI装置有效产能增加、烟台聚融新装置投产,主要产品产销量实现同比增长 [5] - 公司携手海外龙头新建烯烃一体化项目,石化盈利能力有望增强 [17] - 公司坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红,未来三年现金分红比例不低于30% [18] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为182.92/213.58/243.54亿元,维持"买入"评级 [19] 业务板块总结 - 聚象酯板块2024H1实现营收354.6亿元,同比增长8.2%,毛利率28.0%,同比下滑1.1个百分点 [5] - 精细化学品及新材料板块2024H1实现营收129.8亿元,同比增长15.2%,毛利率17.0%,同比下滑5.1个百分点 [5] - 名化板块2024H1实现营收395.7亿元,同比增长9.5%,毛利率4.5%,同比增加2.2个百分点 [5] 业绩展望 - 2024Q2公司实现归母净利润40.17亿元,环比下降3.38%,主要由于TDI价差回落所致 [15] - 预计三季度随着下游需求旺季来临,MDI等产品价格价差有望逐步上行,公司业绩有望环比改善 [15][16] - 公司新项目如福建MDI技改扩能、20万吨/年POE项目等有望在下半年投产,为公司业绩增长提供动力 [16]