公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 万华化学在聚氨酯、石化、精细化学品、新材料等领域通过持续的技术创新和产业链布局，已经建立了较强的竞争优势。2024年公司多个重点项目将迎来投产。预计2024-2026年归母净利润分别为172.29亿元、216.56亿元、245.12亿元，对应PE分别为14x、11x、10x。 [2] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，公司实现营业收入970.67亿元，同比增长10.77%，实现归母净利润81.74亿元，同比-4.60%。第二季度实现销售收入509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%，实现扣非归母净利润39.72亿元，同比-8.09%，环比-3.76%。 [2] 业务板块产销量 - 聚氨酯系列产品2024Q2销量138万吨，同比增长13.08%，环比增长5.34%。石化系列产品销量141万吨，同比增长28.97%，环比增长5.22%。精细化学品及新材料产品销量同比增长29.27%，环比增长9.09%。 [2] 重点项目建设 - 福建MDI产能从40万吨/年提升到80万吨/年。宁波18万吨/年己二胺项目顺利投产。烟台工业园一期20万吨/年POE项目投产。蓬莱工业园，上半年PDH、POCHP、EO、聚醚、EOD等一期装置均已进入管道试压合电缆敷设攻坚阶段。 [2] 对外合作与投资 - 公司与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、北欧化工（Borealis）、博禄化学（Borouge）达成协议成立合资公司，共同在福建福州建设特种聚烯烃一体化项目。子公司万华电池科技取得安纳达15.20%股权，并取得安纳达公司控制权。 [2] 现金分红 - 公司拟向全体股东每10股派发5.20元现金红利（含税），共计分配利润16.32亿元，剩余未分配利润503.11亿元。未来3年公司将坚持现金分红，每年现金方式分配利润不低于当年实现可分配利润的30%。 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年归母净利润分别为172.29亿元、216.56亿元、245.12亿元，对应PE分别为14x、11x、10x。营业收入增长率分别为13.37%、18.42%、21.83%。净利润增长率分别为2.46%、25.69%、13.19%。 [2][7]