报告公司投资评级 - 万华化学（600309.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 2024年二季度公司营收同环比提升，归母净利润同环比下滑。聚氨酯板块营收及产销量均同环比增长，石化板块销量环比增加，产品价格有涨有跌。精细化学品及新材料板块产销量同环比增加，营收占比较为稳定。主要原料纯苯价格同比上涨，煤炭、丙烷价格同比下降[1][9][19][30][36][37] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年二季度营收509.1亿元（同比+11%，环比+10%），归母净利润40.2亿元（同比-11%，环比-3%）。销售毛利率/净利率为15.3%/8.7%，同环比下滑；期间费用率5%[1][9] 聚氨酯板块 - 2024年二季度聚氨酯板块营收179.5亿元，产量/销量147/138万吨，同环比增长。福建MDI装置完成技改扩产，年产能由40万吨扩至80万吨。下游冰箱冷柜出口市场较好，支撑聚合MDI景气度[1][19] 石化板块 - 2024年二季度石化板块营收210.6亿元，同环比提升；销量141万吨（环比+5.2%）。万华蓬莱工业园PDH、POCHP、EO、聚醚、EOD、储运等一期装置均已进入管道试压和电缆敷设攻坚阶段，按照计划将陆续中交[1][30] 精细化学品及新材料板块 - 2024年二季度精细化学品及新材料板块营收68.7亿元，产量/销量100/92万吨，均同环比提升。双酚A项目的投产，公司PC产业链配套进一步完善；一期年产20万吨POE项目已经投产，柠檬醛、香精香料等新兴业务产业化推进中[1][36] 主要原料价格变动 - 2024年上半年，主要原料纯苯价格高位运行，煤炭价格重心持续下降，丙烷、丁烷价格小幅震荡，整体持稳[1]