公司概况 - 万华化学（600309）是一家在聚氨酯行业具有全球知名度的企业，专注于新能源、香精香料、POE、半导体等新材料项目的推进[10]。 - 公司总股本和流通股本均为31.4亿股，流通股比例为100%，总市值和流通市值均为2352亿元[2]。 业绩表现 - 2024年上半年，公司营收达到970.67亿元，同比增长10.77%，归母净利润为81.74亿元，同比下降4.60%。第二季度营收为509.06亿元，同比增长11.42%，环比增长10.28%，归母净利润为40.17亿元，同比下降11.03%，环比下降3.37%，销售毛利率为15.31%[7]。 - 主营产品销量增加，营收环比改善，但聚氨酯板块价差有所回落。第二季度聚氨酯、石化、新材料板块销量分别为138万吨、141万吨、48万吨，环比分别增长5.34%、5.22%、9.09%[7]。 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为202.75亿元、253.41亿元、277.54亿元，同比增速分别为20.6%、25.0%、9.5%，当前股价对应PE分别为12倍、9倍、8倍，维持"买入"评级[10]。 未来展望 - 公司正在有序推进宁波、福建MDI以及福建TDI新装置的建设及投产，同时收购烟台巨力，未来MDI、TDI供给格局有望继续向好[9]。 - 国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确家电产品以旧换新，推动家装消费品换新，有助于冰箱冷柜等家电消费需求[8]。 - 海外方面，随着美国降息，房贷利率逐步回落，美国地产有望出现反弹，预计以美国为代表的海外需求将迎来逐步修复[8]。 - 乙烯二期以及蓬莱一期预计将于2024年底逐步投产，乙烯二期+未来乙烯一期原料乙烷改造，未来石化板块有望重估[9]。 - 20万吨POE项目已经投产，4.8万吨柠檬醛及衍生物项目预计2024年三季度投产，届时柠檬醛、维生素、香精香料产业链将相继打通[9]。