公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司Q2业绩符合预期，多项目进入投产期 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 公司2024年上半年实现收入970.67亿元，同比+10.77%，实现归母净利润81.74亿元，同比-4.60%。Q2实现营业收入509.06亿元，同比+11.42%，环比+10.28%，实现归母净利润40.17亿元，同比-11.03%，环比-3.38%。Q2销售毛利率为15.31%，同比-0.09pct，环比+2.32pct，销售净利率为8.66%，同比-1.98pct，环比-1.23pct [2] 产销量情况 - Q2总产量为338万吨，同比+22%，环比+5%；Q2总销量为324万吨，同比+20%，环比+3%；Q2吨收入为14163.05元/吨，同比-7%，环比+6%。聚氨酯系列产品及新材料犀利产品的Q2产销量均同环比增长明显 [2] 项目布局 - 聚氨酯：公司完成福建MDI 40万吨/年技改至80万吨/年项目。石化：上半年PDH、POCHP、EO、聚醚、EOD、储运等一期装置均已进入管道试压和电缆敷设攻坚阶段，继续推动乙烯二期、蓬莱一期等重点项目的建设工作。新材料：公司一期年产20万吨POE项目已经投产，柠檬醛、香精香料等新兴业务产业化推进中 [2] 财务预测 - 2024-26年EPS分别为6.27/7.51/8.50元。参考可比公司估值，给予公司25年12.18倍PE，下调目标价为91.43元（原为102.14元） [2] 市场数据 - 52周内股价区间为67.70-97.76元，总市值为235,230百万元，总股本/流通A股为3,140/3,140百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益为92,402百万元，每股净资产为29.43元，市净率为2.5，净负债率为75.94% [6] 财务摘要 - 2022A-2026E营业收入分别为165,565/175,361/200,603/241,542/271,841百万元，净利润（归母）分别为16,234/16,816/19,683/23,576/26,699百万元，每股净收益分别为5.17/5.36/6.27/7.51/8.50元 [10] 财务预测表 - 资产负债表和利润表数据详见原文档 [12] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等数据详见原文档 [12] 主要财务比率 - ROE、ROA、ROIC、销售毛利率、EBIT Margin、销售净利率等比率详见原文档 [12] 财务比率 - 存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等比率详见原文档 [12] 财务指标 - 净利润现金含量、资本支出/收入、EV/EBITDA、P/E、P/B、P/S等指标详见原文档 [12] 股息率 - 股息率等指标详见原文档 [12]