报告行业投资评级 报告维持行业"买入"评级。[1] 报告的核心观点 火电机组节能改造进展 1) 2021年国家发改委、国家能源局印发《全国煤电机组改造升级实施方案》,要求到2025年全国火电平均供电煤耗降至300克标准煤/千瓦时以下。[36][37][38] 2) 但目前距2025年结束只有一年半,近三年的煤耗降速减缓,反映绝大部分容易改、见效快的节能项目已完成,剩下的都是投资金额极高、实施难度较大的项目。同时随着煤电机组承担更多调峰任务,在变负荷场景下运行会增加煤耗。[39][40] 3) 未来可行的降低煤耗方向包括推行热电联产改造和利用机器学习优化控制。[43][44] 光伏电站运维市场 1) 2024年上半年光伏新增装机102.48GW,同比增长30.7%,创新高。[70] 2) 央企作为光伏电站"大户",对专业化运维需求快速提升,招标规模大幅增加。自2024年以来,光伏电站开发企业运维招标规模约56.4GW,较去年同期增长约46.7%,央企占比84.5%。[70] 新型电力系统建设 1) 国家发改委等部门印发《加快构建新型电力系统行动方案(2024-2027年)》,提出9项专项行动,包括算力与电力协同、绿电聚合供应等。[70] 2) 鼓励金融机构加大对农村分布式新能源、新能源汽车充换电设施等项目的金融支持。[71] 行业投资建议 火电板块 建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业,如浙能电力、皖能电力。[8] 水电板块 建议关注水电运营商龙头长江电力。[8] 核电板块 建议关注核电龙头企业中国核电。[8] 新能源板块 建议关注综合能源运营商南网能源。[8]