报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 途虎在规模、供应链及门店管控等方面竞争优势显著,看好公司长期市占率提升空间 [4] - 2024H1 公司收入略低于此前预期,下调公司2024-2026年收入预测,但预计公司2024-2026年经调整净利润将大幅增长 [5] - 门店扩张进展符合预期,但性价比消费趋势使客单价承压 [5] - 自有品牌驱动毛利率提升,规模效应下费用率优化,预计2024H1公司毛利率和费用率将同比改善 [5] - 途虎经营表现显著优于行业,未来有望抢占更多4S店及夫妻老婆店份额,市占率持续提升 [5] 财务数据总结 - 2021-2022年公司营业收入增长34%和-2% [9] - 2021-2022年公司经调整净利润增长41%和-56% [9] - 预计2024-2026年公司收入将增长7.4%、10.4%和10.1% [9] - 预计2024-2026年公司经调整净利润将增长56%、59%和39% [9] 估值分析 - 参考同行业可比公司估值,给予公司2024年25xPE,目标市值204亿港元 [5] - 同行业可比公司2024年PE平均为16.35x [13]