报告亮点 - 报告从五个问题出发,深入分析了集装箱港口的长久期价值 [12] - 认为市场低估了龙头港口的盈利稳定性,港口企业近五年利润保持稳定增长 [32][33][37][38] - 认为港口具备自主定价能力,未来港口费率有望开启稳中有升周期 [41][44][45][46][55][65] - 分析了港口长久期资产属性,认为港口资产无特许经营权期限限制,具有较强的现金分红潜力 [67][68][69][71] - 认为港口企业分红意愿提升,资本开支下降,自由现金流积累,有利于提升股东回报 [72][73][74][78][83] - 认为海外港口资产布局有助于提升公司业绩稳定性和成长性,是招商港口的特色之一 [91][94][95][96][99][100] 投资评级及盈利预测 - 维持"强推"评级,给予2024年每股净资产1倍PB,目标价24.54元,较当前价格有20%上涨空间 [114] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.6亿、43.0亿、46.5亿,对应EPS为1.58元、1.72元、1.86元 [113] - 按41%分红比例计算,2024-2025年股息率分别为3.2%、3.4% [113] 风险提示 - 经济出现下滑、分红不及预期 [121]