报告核心观点 1) 公司是汽车被动安全系统的一级供应商,主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置、方向盘和气囊产品。[1][7] 2) 公司营业收入保持稳定增长,从2017年的4.26亿元,持续提升至2023年的12.8亿元,6年年复合增长率为20%。[1][7] 3) 公司近年来营业收入的持续增长主要系公司持续拓展新客户、提升原有客户配套比例以及拓展新产品。[1][7] 4) 公司安全产品及自主客户持续放量,"气囊+方向盘"业务成长提速。[1][7] 5) 公司预计24-26年归母净利润为2.86/3.52/4.70亿元,对应PE为23/19/14倍。[1][7] 公司概况 1) 公司是汽车被动安全系统的一级供应商,主要产品包括安全带总成及零部件、特殊座椅安全装置、方向盘和气囊产品。[1][7] 2) 公司营业收入保持稳定增长,从2017年的4.26亿元,持续提升至2023年的12.8亿元,6年年复合增长率为20%。[1][7] 3) 公司近年来营业收入的持续增长主要系公司持续拓展新客户、提升原有客户配套比例以及拓展新产品。[1][7] 业务发展 1) 公司安全产品及自主客户持续放量,"气囊+方向盘"业务成长提速。[1][7] 2) 气囊+方向盘产品的拓展进一步提高了公司的单车配套价值量水平。[1][7] 财务表现 1) 公司预计24-26年归母净利润为2.86/3.52/4.70亿元,对应PE为23/19/14倍。[1][7] 投资评级 1) 给予公司24年PE估值25-30x,对应目标价31.75-38.1元,首次覆盖,给予"买入"评级。[1][7]