市场反弹的原因 - 政策提振经济修复预期、流动性维持宽松、量化交易被限制等导致 A 股出现反弹 [9] - 三中全会和政治局会议政策定调积极,短期经济修复预期有所改善 [9] - 短期流动性预期偏宽松,美联储降息预期上升,国内货币政策有进一步放松空间 [9] - 监管对量化交易和转融通的限制提振了短期市场情绪 [9] 短期反弹可能延续 - 从股价与基本面的匹配程度看,A 股短期调整已较充分 [11] - 历史经验显示,A 股回调期间经济指标会出现一定回落,但当前基本面并未出现明显走弱 [11] - 本轮上证综指自高点回调幅度在9.7%左右,已先于基本面出现较大调整 [11] - 从长期的盈利信用框架来看,A 股下半年处于震荡趋势,当前已是底部区域 [13][14] - 盈利和信用周期分析显示,下半年A股大概率处于盈利回升、信用回落的周期中 [13][14] - 历史经验表明,盈利上行、信用回落期间A股处于震荡趋势 [14] 行业配置建议 - 短期反弹时科技成长可能是主要配置方向 [22][23] - 底部反弹时高景气行业相对占优,当前高景气行业指向科技成长 [23] - 美联储降息预期下,科技可能受益 [23] - 短期产业趋势和政策催化有利于科技成长 [23] - 红利行业依然值得配置 [23] - 经济和盈利预期偏弱时低估值红利相对占优 [23] - 部分红利行业估值性价比较高 [23] - 部分周期和消费行业也有配置机会 [23] - 中报业绩和基金持仓变化显示有色、化工、社服、汽车等行业值得关注 [23] - 政策导向下,中低端消费、机械、汽车等行业可能受益 [23] [9][11][13][14][22][23]