股债配置观点 - 开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型,每月底给出股票与债券的最优配置权重,为投资者提供稳健的资产配置建议 [26][27] - 在股债横向比价维度,股权风险溢价定义为中证800市盈率与10年期国债收益率的倒数差,当股权风险溢价大于5%时超配权益资产,小于2%时低配权益资产 [28][29][30] - 在股票纵向估值水平维度,滚动计算股票估值在近5年历史中的分位数,当估值分位数位于25%之下时超配权益资产,位于75%之上时低配权益资产 [31][32][33] - 在市场流动性维度,M2-M1反映了可随时兑换放货币的责金边际变化,当M2-M1大于5%时市场流动性宽松,超配权益资产,小于-5%时市场流动性收紧,低配权益资产 [34][35] - 综合三个维度的信号,计算权益资产的风险预算权重,进而确定股票和债券的配置比例 [37][38][39][40][41] 行业轮动观点 - 开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度构建6个行业轮动子模型,对一级行业指数进行打分,选择分数最高的前三分之一行业作为多头组合 [46][47][48][49] - 交易行为维度包括行业日内动量+隔夜反转效应,资金面维度包括北向资金偏好和机构资金流向,基本面维度包括行业历史景气度和预期景气度 [49] - 2024年7月行业组合收益为-1.24%,低于基准-0.62% [55][56] - 2024年8月行业配置建议:看多电子、有色金属、纺织服饰、美容护理、医药生物等行业 [58][59] "配置+选基"FOF组合 - 开源证券构建了32个刻画基金投资特征的指标,通过相似网络对基金进行社群聚类,自适应地对基金构建三级标签体系 [70][71][72][73][74][77] - 2024年7月开源"配置+选基"FOF组合收益为-3.84%,相对偏股基金指数超额0.85% [79][80] - 2024年8月组合看多高质量因子,看空高成长、低估值因子,相应高配高质量风格基金,低配低估值、高成长、小票黑马风格基金 [78][79] - 2024年8月FOF组合持仓包括国富策略回报、天弘文化新兴产业、南方优选成长等基金 [82]