报告的核心观点 - 7月政治局会议对当下经济运行的困难给出了明晰的判断,提出要坚定不移实现全年经济社会发展目标,宏观政策将持续加力、更加给力 [9][10] - 年内财政政策或将加码,关注四季度新发国债的可能性,同时供需持续分化之下,"两新"政策未来仍有进一步加码空间,以提振消费为重点扩大内需 [10] - 货币政策更加强调逆周期调节,7月调降逆回购利率可视作是货币政策宽松的开始,三季度降准、降息仍有空间 [11] - 促消费是扩大内需的主要抓手,政府债券资金首次明确用于支持消费,转向信号意义明显 [11] - 扩大制度型开放,推动高水平对外开放走实走强,同时防范化解房地产和地方融资平台风险 [12][14] - 加大力度兜底民生,增强基层财政可持续性,减轻基层政府压力,树立正确政绩观,激励担当作为 [15] 行业和公司分析 宏观经济分析 - 上半年GDP同比增长5.0%,经济运行总体平稳,延续恢复向好态势,经济预期也在改善 [20] - 政策方面,三中全会提出高质量发展、改革和科技创新等重点,超长期国债加速发行有望提振制造业投资和基建投资 [20] 市场表现分析 - 7月A股下行,军工、银行、电力板块表现较好,煤炭和药织服装下跌较多,北向资金净流出 [19] - 8月有望边际改善,政策积极发力或基本面边际改善有望推动市场边际改善,建议关注受益于政策支持的低估值价值股和成长型价值股 [22] 港股市场分析 - 美国经济增速放缓,但仍有降息预期,有利于港股市场流动性改善,科技板块存在投资机遇 [25] - 港股高股息策略配置价值仍在,AH溢价存在,港股高股息板块行情有望进一步提振 [25][27] - 央企是港股高股息的典型代表,在新一轮央企改革背景下,其配置价值有望提升 [27]