报告的核心观点 - 二季度美国GDP增速强于预期,主要得益于商品消费、设备投资和政府支出的回升,以及库存的大幅累积。[10][11][12][13] - 虽然服务消费有所放缓,但整体投资和消费保持平稳,核心增长动力短期不易大幅改善。[10] - 通胀有进一步回落的空间,失业率正缓慢上升,美联储有进一步降息的空间,但美元指数和美债收益率难大幅走弱。[14][15] - 中长期如果特朗普重回白宫,其弱美元、大财政和贸易政策不确定性可能引发黄金价格进一步上涨。[15] 行业和公司研究总结 宏观经济 - 工业企业利润同比增长,主要原因是PPI回升带动营业收入增加,同时成本压力有所缓解。[17][19] - 出口持续拉动工业生产,抢出口效应和全球制造业景气度回升共同推动了工业企业利润的上升。[17][18] - 工业品库存持续增加,反映企业整体补库存趋势,但需求情况并未明显好转。[19] - 新兴产业相关行业利润增速保持高位,但部分传统制造业利润增速有所放缓。[19] - 未来工业经济有望保持平稳增长,需求端政策加码、供需缺口逐步弥合,以及外需持续强劲将是支撑因素。[20] 出海主题投资 - 中国企业出海面临的内外环境与20世纪90年代日本相似,可借鉴日本企业的历史经验。[23] - 中国出口增速与全球制造业景气度高度相关,全球制造业PMI见底回升或预示着中国出口有望回升。[23] - 中国对外直接投资存量规模较大,主要集中在亚洲地区和服务业等行业。[23] - A股上市公司海外业务占比持续提升,电子、家电等行业海外收入占比较高。[23][25] - 近年来A股出海主题投资策略有较高的有效性,相关指数具有较高的投资价值。[23][25]