国银河证券 | CGS 乘风破浪，扬帆远航 –A 股出海主题中长期投资展望 分析师：杨超 研究助理：周美丽 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免费声明 策略研究 · 专题报告 乘风破浪，扬帆远航 -A 股出海主题中长期投资展望 核心观点： . 中日企业出游青發对比：21 世纪 20 年代的中国与 20 世纪 90 年代的日本面 临的内外环境有较多相似之处，包括经济增速放缓、产能利用率下降、劳动力 成本优势就弱、产业升级需求提升、国际贸易摩擦升级、贸易运输成本升高等 方面。因此，中国企业出海或可回顾日本的历史经验分析。 • 中国产品出簿：从历史数据来看，中国出口增速与全球制造业景气度高度正 相关，本轮全球制造业 PMI 的见厳回升或意味着全球去降周期即将结束，从 而带动中国出口回升。 (1) 我国历年出口金额中，2014年以来，亚洲占比接 近一半，其中东南亚国家联盟 2023 年占比 15.5%；欧洲 2023 年占比 14.8%； 然后是北美洲，其中美国 2023年占比 14.8%；拉丁美洲、非洲、大洋洲占比 2014 年以来呈小幅上升趋势。 ...