报告的核心观点 - 新天药业业务逐步走出低谷,终止收购汇伦医药,但不排除择机重启[72][73][80][81][82] - 汇伦医药具有研发及商业化能力,在研管线包括多个1类和2类创新品种,其中HTMC0435有望快速提升市场化进程[73][74][75][76][77][78][79] - 新天药业在研中药新药及经典名方研发顺利进行,预计未来2-3年业绩有望持续改善[82][83] 报告内容总结 公司概况 - 新天药业终止收购汇伦医药85.12%股权,但仍持有其14.88%股权[72] - 汇伦医药已建立200余人的研发团队,定位为高端特色小分子化学药,布局高端仿制药和创新药[73][74][75] - 汇伦医药已有14个品种获批上市,包括改良型新药、独家产品和首仿药等[75] - 汇伦医药在研管线包括10余个1类和2类创新品种,其中HTMC0435有望快速提升市场化进程[76][77] 业务发展 - 新天药业自2022年底开启"降本增效"改革,业务已走出低谷,呈现稳中有进的回升态势[81][82] - 新天药业在研中药新药及经典名方研发顺利进行[82] - 预计新天药业未来2-3年营收和净利润将持续改善,维持"增持-B"评级[83] 风险提示 - 并购不能重启或失败的风险;并购后整合不力的风险;主导产品降价的风险;市场竞争风险;研发失败的风险等[84]