总 量 研 究 [Table_Reportdate] 2024年07月29日 如何理解国内利率新低而汇率阶段走强? ——FICC&资产配置周观察(2024/07/22-2024/07/28) [table_main] 投资要点 ➢ OMO、LPR及MLF降息先后落地，10Y国债利率下破2.20%。7月22日，OMO及LPR两类 品种两类报价均调降10bps。7月25日，央行MLF月内二次操作2000亿元，中标利率下调 20bps。我们理解如下：首先，响应三中全会"坚定不移实现全年经济社会发展目标"要求。 国内经济基本面修复斜率较为平缓，稳增长仍需逆周期调节呵护。国内二季度实际GDP同 比增速为4.7%，地产销售和投资增速仍处于磨底区间。前期MLF已经连续10个月按兵不 动，利率适当降低有助于提振国内有效融资需求的释放。第二，短端政策利率地位抬升， LPR报价联动政策利率或由MLF逐步转向短端OMO。从利率品种降息顺序及"6.19"陆家嘴 论坛上央行行长潘功胜及《金融时报》等官媒表态，我们认为MLF政策利率色彩逐步淡化， OMO短端政策利率地位提升。第三，前期商业银行手工补息规范对银行负债端成本形成一 定压降， ...