报告的核心观点 1. 近期受多重线索交织影响，大类资产表现较为混乱，本周三美股大幅下行，一度引发市场对"衰退交易"的担忧。但从历史复盘以及美国二季度GDP来看，"衰退交易"无法全面解释本轮的黄金大幅回落及美债利率相对坚挺，且美国经济仍有一定韧性。[9][10][11] 2. 整体来看，近期多重线索交织，难以形成清晰合力，市场处于混沌期。建议聚焦各市场的重要主线：美股市场，降息交易及二季度财报仍是市场重要主线；美债市场，降息交易+"特朗普交易"作用下，美债利率陡峭化确定性提升，同时近期赤字与发行是市场主线之一。[11][12][13] 3. 后续资产配置方面，美股方面，近期大盘股持续回调，短期需耐心等待，跌多了时可介入，降息落地前小盘成长股会更有机会，尤其是生物科技板块；美债方面，短期 10 年美债利率或在 4.0%-4.4%区间内宽幅震荡，可逢高做空或逢低做多，短端美债胜率更高，曲线陡峭化是可选方向。[14][15] 报告分类总结 宏观策略 1. 国内方面，央行开启降息，财政加大支持设备更新。[47] 2. 海外方面，美国通胀持续回落，科技股调整。[48] 3. 综合来看，国内深化改革政策有序出台落地，财政政策加码支持大规模设备更新和消费品以旧换新，货币政策方面降息加大实体经济支持力度。[49] 债券 1. REITs跑赢股指和债券。REITs发行新规在项目质量、主体责任方面提出了更明确的要求，有助于提升REITs发行效率。[51][54] 2. 转债整体机会有限，结构上关注低价相关的策略及双低策略。[55] 基金 1. 场外基金权益类基金平均表现不佳，固收方面股市表现弱于债市。QDII基金上周平均表现不佳。[57][58] 2. 公募基金年内分红超千亿元。基础设施REITs步入常态化发行阶段。[59] 行业 1. 房地产：新房品质持续攀升，存量库存去化压力犹存。[61][62][63] 2. 金融：主动型基金重仓增持银行、保险，减持券商。LPR下调10BP。[66][67][69][70] 3. 电子：存储产业营收持续上扬，24Q2国内智能手机出货同比+9%。[75][76][79] 4. 有色金属：美国衰退交易结束，有色金属价格或见底。[81][82][83] 5. 新材料：美国商业原油库存持续去化，旺季油价支撑尚存。[88][89][90] 6. 电力设备及新能源：国内工商业光伏持续高增，Enphase业绩展望改善。[95][96][97][98] 7. 纺织服装：建议关注出海龙头的中报表现。[103][105][106]