市场思考：中报业绩、分红兑现或聚焦"真"红利 - 本周市场再次调整,全A下跌2.7%,领跌的多为科技和红利资产 [24][25] - 科技股下跌主要受到海外拖累,特斯拉中报盈利低于预期引发市场对业绩的关注 [24] - 红利资产下跌源于投资者对业绩和"红利"的担忧,A股市场从买入红利资产到聚焦银行公用反映了对业绩的关注 [24][25] - 中报披露后,业绩和分红能否兑现将决定对红利资产的新一轮聚焦 [25] - 股债收益差突破+2标准差,红利资产性价比提升,同时政策支持内需或有效提振企业盈利 [25] 市场观察：股债收益差突破+2标准差,偏股基金发行同比回暖 市场估值 - 股债收益差上升至1.9%超过+2标准差,A股资产相较债券极具性价比 [27] - 估值分化指数小幅回落,通常提前市场见顶0.5~1个月 [27] 市场情绪 - 市场情绪回落,行业轮动加速,小盘风格占优 [29][30][31] - 主题热度集中在风力发电、商业航天、卫星互联网等 [31] 市场结构 - 市场和行业量能再次回落,国防军工、环保、交通运输多头个股占比居前 [33][34][36] - 机械设备、通信、石油化工行业内部存在个股α机会 [36][37] 市场资金 - 资金指数大幅回暖,新成立基金同比回正形成支撑 [38][39][40][41][42][43][44][45] - 北向和两融资金对有色金属、国防军工、建筑材料形成较强共识 [38][39][40][41] 中观视角：化工、航空、传媒行业景气改善 - 上游原料行业如煤炭、建材、基础化工、燃气等景气改善 [47][48] - 中游制造行业如汽车、半导体等景气改善 [47] - 下游消费行业如农林牧渔、交通运输、航运等景气改善 [47][48] - 金融地产行业如地产、金融等景气有所改善 [47][48][49] 行业配置：关注银行、白酒、化工、有色、机械、家电 - 维持"持盾反击"策略,关注高确定性高赔率组合和国内景气优势行业 [57] - 关注"降级"后性价比凸显的白酒股,银行"核心资产"在震荡中更具韧性 [57] - 关注节能减排下化工、有色等基本面改善行业,以及地产修复周期中的建材行业 [57] - 关注设备更新和消费品以旧换新政策受益的机械设备和家电行业 [57]