经济基本面分析 - 美国经济"软着陆"是大概率事件,下半年增速料走弱[28,29] - 欧元区下半年面临较为复杂的地缘不确定性,相应影响经济修复路径[31] - 日本经济"外热内凉"局面料可延续缓和[31] - 中国经济下半年可望实现好于上半年的增长表现[31] - 越南和印度继续受益于制造业周期向上[32,33] 货币政策趋向 - 欧美央行货币政策降息或延续降息[34] - 亚太主要央行政策空间更为灵活[34] - 人行相机引导降低实际经济融资成本的机制更加灵活[34] 资金流动情况 - 债券基金呈现持续的资金净流入,股票基金在4月短暂净流出后重新净流入[36,37] - 发达市场债市和新兴市场中国、印度债市持续吸引资金[37] - 新兴市场股市估值较低,投资性价比凸显[43,44] 大类资产展望 - 降息、补库、AI创新等利好美欧日股市走升,亚太股市表现也有望改善[42,43] - 美债利率中枢回落趋势不改,中国国债利率小幅波动[45,46] - 中资美元债受益于美债利率下行和积极政策[46] - 金价仍有上行空间,油价大概率延续区间震荡[49,60]