报告公司投资评级 - 报告给予招商港口"买入"评级 [1] 报告的核心观点 母港建设方面 - 巩固区域地位,深西母港业务量稳中有升 [3] - 公司控股深圳西部港区吞吐量增速显著,今年1-5月同比增长23.9% [3] 境外资产 - 境外资产是公司资产的重要组成部分 [4] - 公司重点布局"一带一路"沿线国家和地区,海外市场整体保持双位数增长 [4][72] - 斯里兰卡科伦坡港口和巴西拉那瓜港口业务量激增 [4][74] 现金分红 - 公司现金分红呈现持续上升趋势,2023年分红总额达到历史新高的14.5亿元 [5][85][86] 财务数据总结 营收和利润 - 2023年公司营业收入157.5亿元,同比下滑3% [78] - 2023年归母净利润35.7亿元,同比增长7% [83] - 2024年一季度营收和净利润均有所增长 [78][83] 费用管控 - 公司费用控制良好,研发费用、管理费用和财务费用均保持稳定 [83] 估值 - 同行可比公司2024年PB估值1.3倍,给予招商港口24年1.1倍PB,对应目标价27.72元 [96] 风险提示 - 宏观经济环境、港航业市场环境、港口行业政策风险等 [97]