通富微电:二季度同环比增长,中高端产品线持续扩张

报告公司投资评级 - 报告给予通富微电"增持"评级 [4] 报告的核心观点 行业逐渐复苏,业绩修复进行时 - 公司收入连续多个季度实现同比增长,即使在2023年行业整体较为不景气的情况下,公司依旧体现出了十足的经营韧性 [1] - 随着终端库存水位恢复正常,半导体行业下行周期触底回升,市场显示出回暖迹象,部分芯片设计公司淡季不淡,封测市场也有望逐渐迎来需求反弹 [1] - 2Q24收入同比2Q23、环比1Q24均明显增长,中高端产品收入明显增加,同时得益于加强管理及成本费用的管控,公司整体利润显著提升 [1] 大客户业务上,公司与AMD形成了"合资+合作"的强强联合模式 - 公司是AMD最大的封测供应商,占其订单总数的80%以上 [1] - 随着大客户的成长,公司与国际大客户的业务持续增长,公司在通富超威槟城建设先进封装生产线,配合国际大客户的经营策略,进一步提升公司在该领域的市场份额 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.19、12.10、15.39亿元,对应的EPS分别为0.54、0.80、1.01元 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入同比增长分别为16.5%、15.2%、13.2% [2] - 预计2024-2026年公司净利润同比增长分别为383.4%、47.7%、27.2% [2] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为13.2%、14.0%、14.2% [2] - 预计2024-2026年公司ROE分别为5.6%、7.6%、8.8% [2]