报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 海外市场需求旺盛,降本增效助力业绩提升 - 公司高品质、高性能半钢胎产品在欧美轮胎市场订单需求持续处于供不应求状态 [2] - 公司持续稳健开拓具备高增长潜力的国内市场 [2] - 公司持续进行内部流程再造,最大限度地实现人员、设备、软件的有机结合,不断提升适应公司智能制造模式的管理水平,最大程度地释放智能制造的效应,不断实现降本增效 [2] - 公司泰国取得美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁单独最低税率1.24%,表明公司运营管理的合规性及参与国际化竞争的能力处于全球领先水平 [2] 成本压力有所缓解,三季度盈利能力有望进一步提升 - 二季度轮胎主要原材料市场价格中枢上行,但自6月中上旬达到阶段性高点后开始震荡下行,未来随着原材料及集运价格下行,公司成本压力有望缓解 [3] 在建项目持续推进,全球化布局助力成长 - 公司摩洛哥工厂年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目正按计划稳步推进中,预计2024年四季度投产运行 [9] - 公司持续推进西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目,非洲及欧洲新产能规划是公司践行"833plus"战略规划深入实施全球化发展战略的重要步骤 [9] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为99.6、115、135亿元,EPS分别为1.99、2.42、2.84元 [10] - 当前股价对应PE分别为12.1、9.9、8.5倍 [10]