[Table_Page] 公司深度研究|多元金融 证券研究报告 [Table_Title] 财富趋势(688318.SH) 头部券商交易系统供应商 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 信创改造推动 B 端业务稳中向好。软件销售及维护合计占公司历史收 入 80%及以上,近三年收入 CAGR 分别在 18%、16%。(1)受益于 近年来较快的资本市场创新业务迭代速度,如注册制、北交所等机制 改革,B 端服务收入稳定增长。(2)未来信创改造有望成 B 端业务重 要抓手。近年来商密及信创改造政策频出,23 年券商集中性商密改造 推动公司软件销售弹性增长,券商信创改造现阶段仍处在试点期,展 望未来,随着监管政策逐步落地、资本市场有序向好,信创改造有望 持续贡献收入增量。(3)我国证券化率较其他市场处在相对低位,资 本市场的持续改革将释放公司头部优势。 ⚫ C 端低基数贡献业绩增量。(1)公司 C 端发展较晚,用户基数小,但 增速较快,通达信 App MAU 从 18 年初约 20 万人增至 24 年 4 月的 213 万人,位居同类软件第 20 名,近五年 CAGR 在 48%,高于同业 均值 17%。(2 ...