报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 铝板块 - 伴随铝价抬升,公司铝板块盈利能力有望持续优化 [2] - 2023年公司电解铝收入252.94亿元,同比-10.49%,主要源于铝价下跌 [2] - 2024年一季度国内长江现货铝均价为19050.86元/吨,环比+0.45%,铝价抬升有利于公司铝板块盈利能力 [2] 煤炭板块 - 2023年公司煤炭收入80.12亿元,同比-18.92%,煤价承压是拖累公司业绩的主要因素 [3] - 2023年国内煤炭均价为980.60元/吨,同期公司煤炭均价同比下降284.42元/吨 [3] - 2024年一季度国内煤炭均价为1005.64元/吨,同比-5.02%,煤价承压影响一季度业绩 [4] - 公司充分发挥区位优势扩能扩产,梁北煤矿扩改建项目持续推进,煤炭产能稳步提升 [3] 铝箔业务 - 公司电铝箔项目稳步推进,产能陆续释放,2023年生产铝箔8.09万吨,2024年计划生产9.75万吨 [5] - 公司通过并购和项目投资,在产业链上下游持续深化一体化布局,业绩有望持续提升 [5] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入376.25亿元,同比-11.89%;归母净利润59.05亿元,同比-22.07% [1] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为63.03/69.85/72.56亿元,对应PE为7.8/7.0/6.8倍 [6] - 2023年公司毛利率为26.4%,ROE为29.8% [9] - 公司资产负债率2023年为57.9%,净负债比率为137.8% [10]