核心观点 - 中信证券研报称2025年长协政策整体基调变动不大基本符合预期小部分条款微调对长协比例高的煤企或有正面影响 [1][3] 长协政策变动内容 - 2025年长协政策小部分条款微调包括港口长协定价公式加入新指数下调长协煤签订比例提出对煤质要求 [1] 长协政策变动影响 - 变动或强化港口长协价与现货价连接长协占比高的煤企销售均价或有小幅提升 [2]