公司股票表现 - Bristol Myers Squibb公司股票（纽约证券交易所代码：BMY）在11月11日周一上涨10%，原因是其同行AbbVie的Emraclidine治疗精神分裂症的两项中期临床试验未达到主要目标，而BMY近期获得了精神分裂症药物Cobenfy的美国FDA批准，Cobenfy的批准可能使BMY股票上涨20%[1] - 除近期上涨外，BMY股票自2023年1月以来表现不佳，下跌11%，从当时的67美元降至现在的约60美元，而同期标准普尔500指数上涨约57%，标准普尔500医疗保健指数上涨10%[2] 公司销售增长因素 - 公司收入自2022年以来仅增长1%，部分原因是包括Revlimid在内的一些传统药物销售额下降，不过抗凝剂Eliquis销售情况良好，去年销售额超过120亿美元，未来几年销售额预计会上升，之后将面临生物类似药竞争，新的心血管药物Camzyos有望弥补Eliquis销售预期下降的缺口[4] - 公司的新药如Camzyos、Sotyktu和Opdualag到2026年预计各自销售额将超过10亿美元，公司还通过今年完成的三项收购（Mirati Therapeutics、RayzeBio和Karuna Therapeutics）寻求无机增长，收购后其研发管线得到加强，目前有50多种化合物正在研发中[5] - 随着Cobenfy（原属Karuna Therapeutics）近期获批，公司仅从该药物就有望实现超过60亿美元的峰值销售额，由于AbbVie的Emraclidine中期临床试验失败，Cobenfy面临的竞争有限，一些分析师预计Cobenfy的峰值销售额将超过100亿美元[6] 公司利润率趋势 - 公司收入虽略有增长，但营业利润率从2022年的19.7%略微收缩至现在的15.3%，加上知识产权研发（IPR&D）和收购相关的费用，对公司的利润产生了压力，公司预计2024年全年调整后每股收益在0.75美元至0.95美元之间，2024年第一季度公司因收购Karuna产生了121亿美元的一次性费用，预计全年收益将远低于2023年报告的每股7.51美元[7] 公司财务风险 - 公司现金从2022年的93亿美元降至现在的81亿美元，总债务从407亿美元增加到514亿美元，现金占资产的比例为8.6%，债务占权益的比例为42.4%，从财务风险角度看公司状况尚可，但债务数额似乎较高[8] 公司股票增长空间 - BMY股票今年上涨21%，略低于大盘表现（标准普尔500指数上涨26%），近年来其相对于指数的表现相当不稳定，2021年回报率为3%，2022年为19%，2023年为 - 26%，相比之下，Trefis高质量投资组合（包含30只股票）波动性较小且每年都跑赢标准普尔500指数[9] - 从估值角度看，经过近期上涨后BMY股票定价似乎合理，目前约60美元的股价，其市销率为2.5倍，与过去三年该股票2.5倍的平均市销率相符，考虑到新药带来的积极因素和传统药物带来的不利因素，当前的估值倍数似乎是合理的[10]