文章核心观点 - 2024年前三季度白酒动销持续承压,二季度酒企报表开始降速,三季度加速下行,中短期压力犹存,预计2025年全年报表增速仍会有一定程度回落[1] - 但酒企主动降速有利于产业长远健康发展[1] - 虽然对消费的拉动仍待时日检验,但预期先行背景下预计消费总体配置吸引力将提升,酒类顺周期特征明显、并作为消费代表性行业,存在配置需求[1] - 建议关注动销若有改善后的弹性标的[1] - 啤酒行业当前进入调整周期,在消费乏力背景下,预计龙头公司有望形成市占率的动态平衡[1] - 判断2025年行业收入和利润保持同比持平左右,费用管控及渠道治理能力更强的企业或将受益[1] 行业总结 - 白酒行业: - 2024年前三季度动销持续承压,报表开始降速,中短期压力犹存[1] - 2025年全年报表增速仍会有一定程度回落,但酒企主动降速有利于产业长远健康发展[1] - 消费总体配置吸引力将提升,酒类顺周期特征明显,存在配置需求[1] - 建议关注动销若有改善后的弹性标的[1] - 啤酒行业: - 当前进入调整周期,在消费乏力背景下,预计龙头公司有望形成市占率的动态平衡[1] - 2025年行业收入和利润保持同比持平左右,费用管控及渠道治理能力更强的企业或将受益[1] 公司总结 - 白酒企业: - 二季度报表开始降速,三季度加速下行[1] - 主动降速有利于产业长远健康发展[1] - 啤酒企业: - 费用管控及渠道治理能力更强的企业或将受益[1]