文章核心观点 - 市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上,政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪[1] - 绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机[6][7] - 一旦价格信号拐点出现,A股将重新回归基本面驱动的年度级别的马拉松行情[8] 政策信号 - 11月是政策相机抉择加码的关键窗口期,政策不会缺席也不会一蹴而就[2] - 12月的政治局会议和经济工作会议更为重要,10~11月的经济表现可能决定了后续政策出台的节奏和力度[2] - 美国大选结果可能会对后续政策的应对思路有一定影响,但很难在月初的人大常委会上就做出重大决策[2] 外部信号 - 美国大选落地不会改变A股向上的运行方向,但对行情结构会产生较大影响[3] - 如果特朗普当选,需要阶段性规避对美依赖度高的企业,而内需品种则反而可能受益于政策加码预期[3] - 如果哈里斯当选,市场短期对于内需政策加码的预期会降温,而部分出海品种可能存在估值修复机会[3] 价格信号 - 地产数据明显改善,但价格全面企稳还需要更广泛的支持性政策加码[4] - 10月制造业PMI超预期回升,生产端改善明显,但消费端仅以旧换新政策带来亮点[5] - PPI同比的转正需要等到2025年下半年,CPI大概率仍在偏低位置运行[5] 机构投资机会 - 题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程[6] - 机构未来具备较大加仓空间,价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点[7] - 一旦房地产逐步企稳、信用周期逐步上行,低估值的机构绩优股可能开始跑出独立行情[7]