文章核心观点 - 尽管IBM第三季度收入略有下滑,但软件销售强劲和人工智能服务需求增长抵消了咨询业务和基础设施业务的疲软 [1] - 咨询业务和基础设施业务表现疲软,但这种情况应该是暂时的 [2][3] - 软件业务销售强劲,占公司收入的比重接近45%,是公司业务转型的关键驱动力 [4] - 人工智能业务表现出色,已经带来超过30亿美元的订单,有望成为公司未来增长的新引擎 [5] - 公司预计2025年收入增速将加快,主要得益于咨询业务的复苏、新一代主机系统的推出以及人工智能业务的持续增长 [5] 根据目录分类总结 咨询和基础设施业务 - 咨询业务受宏观经济环境影响,大型数字化转型项目需求强劲,但其他项目需求波动较大 [2] - 基础设施业务(包括主机系统等)收入下滑7%,主要是因为当前主机系统产品周期接近尾声,客户正在等待下一代产品 [3] 软件业务 - 软件业务收入增长10%,其中Red Hat增长14%,自动化增长13%,交易处理增长9% [4] - 软件业务占公司总收入的比重接近45%,是公司业务转型的关键 [4] - Red Hat收购后业务持续快速增长,OpenShift混合云平台年经常性收入从1亿美元增长到13亿美元 [4] 人工智能业务 - 公司已经获得超过30亿美元的人工智能相关业务订单,其中80%来自咨询业务 [5] - 人工智能业务有望成为公司未来增长的新引擎 [5] 财务表现 - 公司预计2025年收入增速将加快,主要得益于咨询业务的复苏、新一代主机系统的推出以及人工智能业务的持续增长 [5] - 公司维持2024年至少120亿美元自由现金流的指引,估值合理 [5][6]