公司经营情况 - 公司在23年6月30日完成与Golub Capital BDC 3的合并后投资资产大幅增长成为行业第五大BDC截至23年6月30日总投资达79亿美元较上季度增长46% [3] - 公司合并后仍以第一留置权为核心投资组合中93%为第一留置权且99%为浮动利率投资组合质量上季度无重大恶化非应计比率为1.0% [4][5] - 公司总投资收入同比增长11%至1.713亿美元净投资收入飙升26%至9270万美元 [7] - 公司调整后的净投资收入在二季度为每股0.48美元总股息支出为每股0.50美元股息支付率本季度为104%十二个月为91%但调整后净投资收入可轻松覆盖每股0.39美元的基本股息股息支付率为81% [11][12][13] - 公司24年6月30日的每股净资产值为15.32美元较合并前每股增加0.20美元目前估值较合并后净资产值有5%的折扣 [14][15] 公司与同行业对比 - 与Blackstone Secured Lending Inc. (BXSL)和Ares Capital Corp. (ARCC)相比公司上季度非应计比率分别为0.3%和0.7%公司1.0%的非应计比率不算高 [6] - 公司与Goldman Sachs BDC Inc. (GSBD)和Oaktree Specialty Leading Corp. (OCSL)相比后两者因信用质量较差以低于净资产值的价格出售而公司是由于行业短期利率预期下降导致BDC估值修正 [15] 公司投资观点 - 公司是管理良好的BDC在24年第三季度净投资收入超过基本股息 [1] - 公司股票收益率为11%信用质量可靠目前股价较有吸引力且以第一留置权为核心的投资组合即使在经济衰退期间也有良好表现 [1] - 公司股票较合并后每股15.32美元的净资产值有折扣风险回报关系有利于持有公司股票 [2] - 尽管公司有大量浮动利率贷款投资在利率下降环境下净利息收入可能降低但股息相当安全若股息覆盖范围下降公司有机会削减补充股息支付 [18] - 公司是管理良好的BDC合并后规模扩大净资产值和净投资收入逐季上升核心投资组合指标在合并后未改变 [18] - 公司目前股价低于账面价值11%的收益率有可分配收益合理支撑预计公司今年剩余时间将维持每股0.39美元的季度股息 [18]