文章核心观点 - 公司对B Riley (NASDAQ:RILY)及其所有相关证券持强烈的卖出观点，认为其股价自上次更新以来已下跌64.35%，并且所有相关证券的表现均验证了这一观点[2][3][4] 表现评估 - 市场对作者的评估持认可态度，B Riley股价自上次更新以来下跌64.35%[2] - 作者对B Riley所有相关证券的相对表现预期准确，特别是RILYM (2025年到期的优先股)表现最佳[3][4] 论文更新 - B Riley在报告了糟糕的2024财年第二季度初步结果后，股价在一周内下跌57%，主要由于大规模资产减记[5] - 公司的流动性状况显著恶化，管理层被迫暂停分红，同时面临SEC对其风险披露充分性的调查[6] - 作者维持对B Riley股票的看跌立场，指出其资产负债表健康状况恶化，且市净率(P/B)为1倍，但净资产价值可能深陷负值[7] 资产负债表分析 - B Riley在2024年第二季度报告了3.5亿美元的中点非现金投资减记，作者假设这些不是短期投资，并将其分配给商誉项目，导致商誉减记80.2%[9] - 公司流动性在2024年第二季度急剧下降至11亿美元，资产减记和流动性下降导致公司资产价值几乎减半[10] 净资产价值分析 - 尽管B Riley当前交易于账面价值，但考虑到已知的总债务21.6亿美元，作者估计净资产价值深陷负值，无论是否计入商誉[11][12] 关键监控指标 - 排除4.03亿美元资产减记后，B Riley的归一化净收入(优先股股东索赔前)仍为亏损5200万美元，这与其减少的流动性位置和可能的负净资产价值位置相结合，对公司不利[14] - 作者将关注公司的核心运营收益，以更好地评估其利息覆盖和债务覆盖比率，同时跟踪股票的卖空兴趣，目前处于41%的高位，年化股票借入费用为152%，增加了短期挤压的风险[14] 总结与定位 - 作者维持对B Riley普通股及其所有其他证券类的卖出评级，认为尽管股票当前交易于接近1.0倍市净率，但可能存在定价错误，完整财务报告的发布将使这一点更加清晰[16]