文章核心观点 - KRG是一家专注于零售的房地产投资信托公司,其大部分资产位于日光带市场,主要投资于以超市为主的购物中心 [2] - KRG在2022年第二季度的业绩超出预期,每股基金营运收益(FFO)为0.53美元,超出共识预期0.03美元,收入为2.1243亿美元,超出预期4.06百万美元 [3] - KRG董事会将季度股息提高8.3%至每股0.26美元,这一数字自新冠疫情最严重时期以来一直呈上升趋势 [4] 财务和运营指标总结 - KRG的信用评级被标普和穆迪双双上调,这表明其努力加强资产负债表的举措得到了认可 [5] - KRG的债务到期情况良好,2026年以外的到期债务占比不超过15%,2024年没有任何到期债务 [6] - KRG的净债务/调整后EBITDA比率为4.8倍,大幅低于疫情前水平,显示其在使用杠杆方面的时机把握得当 [7][8] - 与同行相比,KRG是最低杠杆的公司 [10][11] - KRG 2024财年的FFO指引中值同比增长2.5%,过去两年有7/8个季度超出预期 [13] - KRG自2019年以来的FFO增长率为4.4%,远高于同行 [14][15] - KRG的管理费用占收入比例低于同行平均水平140个基点 [17] 行业趋势 - 零售店铺关闭数量相对历史平均水平较低,可能反映了消费者行为的结构性变化,即更多在郊区购物 [18][19][20][21] - KRG资产主要集中在日光带市场,尤其是德克萨斯州,该州人口增长强劲,为公司带来持续增长动力 [22][23] - KRG在非日光带的市场,如西雅图和纽约,也受益于当地高收入消费者群体的需求 [25] 估值分析 - 与同行相比,KRG的预期P/AFFO估值较低,暗示其股价有13.13%的上涨空间 [26][27] - 即使采用行业平均预期P/AFFO估值,KRG股价也仅有4.85%的下跌空间 [28][29] - 基于股息折现模型,在保守、基础和乐观情况下,KRG的内在价值分别为17.47美元、20.94美元和26.06美元 [31] 总的来说,KRG是一家基本面良好、增长前景明确的公司,其股价目前处于合理水平,值得关注和投资 [32]