Jefferies USA | Aerospace & Defense Electronics Equity Research $ 7 $ 9 $ 4 $ 9 2 % 0 % 1 % 6 % 9 % 9 % 5 % 9 % 0 % 7 % 9 % 8 % 3 % | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

18 November 2024 | 4:59PM EST 2025 US Equity Outlook: The Art of the Deal We forecast the S&P 500 index will rise to 6500 by year-end 2025, reflecting an 11% price gain from the current level and 12% total return with dividends. Our view is predicated on continued US economic expansion, earnings growth of 11% in 2025 and 7% in 2026, and a forward P/E multiple of 21.5x at the end of next year, a 1% compression from the current P/E of 21.7x. Our projected return would rank in the 46th percentile of the histor ...

行业或公司: - 本纪要涉及美国、欧元区、中国等主要经济体的货币市场和外汇市场。 核心观点和论据: 1. 美元近期大幅走强,主要由于宏观经济因素和贸易政策风险的复合影响[1][2][6] - 美国经济数据好于预期,与其他国家的差异扩大,推动美元走强 - 市场预期共和党在选举中获胜,可能导致更多贸易保护主义政策,也支撑了美元 - 美元对欧元、墨西哥比索、韩元等政策敏感货币的表现尤为突出,反映了贸易政策风险溢价 2. 若美国实施全面10%关税,欧元兑美元可能下跌约10%[6][8][9] - 根据Taylor规则,关税将推高美国通胀和利率,扩大美欧利差,导致欧元大幅贬值 - 欧洲央行可能难以完全跟上,使得实际利率差扩大 3. 人民币可能面临4-5%的贬值压力[10] - 共和党执政可能导致对华关税上升20%,拖累中国经济增长约0.65个百分点 - 中国央行可能允许人民币有序贬值约一半,以抵消经济增长的负面影响 4. 日元短期内可能难以大幅升值[11][12] - 美国经济"例外主义"仍将限制日元升值 - 但日元可能因政策不确定性而获得避险需求支撑 其他重要内容: 1. 英镑可能受益于英国新政府放宽财政政策,但影响有限[13][14][15] 2. 新西兰央行可能进一步加快降息步伐,但新西兰元贬值空间有限[16] 3. 中东欧货币可能继续受到欧元走弱的拖累[17][18][19] 4. 挪威央行可能开始定期出售外汇储备,以限制储备规模增长[19]

报告行业投资评级 报告给予行业"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 香港作为通往中国内地和亚洲的门户,是投资的理想基地。香港拥有商业友好的环境、低税率、法治、自由经济、独立司法、现代基础设施、创新科技实力和强大的知识产权保护,使企业和个人在这个最具竞争力和国际化的城市中取得成功。[14][15] 2. 香港采用"一国两制"的政治体系,在很大程度上独立于中国内地,拥有自己的法律和监管体系。这使香港成为外国投资者进入中国内地市场的理想跳板。[7][8][27] 3. 香港是一个服务型经济,在金融服务、国际贸易和旅游业等领域尤其强大。香港与中国内地和亚太地区其他主要经济体有着密切的经济联系。[19][20] 4. 香港实行自由贸易和低税收政策,这使其成为世界上最自由的经济体之一,也是全球最易做生意的地方之一。[21] 5. 香港金融体系由四大监管机构组成,分别负责不同的金融领域,确保金融市场的稳定和透明。[22][23] 行业目录分类总结 政治体系 - 香港采用"一国两制"的政治体系,在很大程度上独立于中国内地,拥有自己的法律和监管体系。[7][8][17][18] - 香港政府由行政长官领导,设有行政会议协助行政长官制定政策。[17] 法律体系 - 香港的法律体系主要源于英common law传统,并由《基本法》补充。香港拥有独立的司法体系。[18] - 只有列入《基本法》附件三的中国国家法律,才会适用于香港。[18] 经济体系 - 香港实行自由市场经济,政府干预最小。香港是一个以服务业为主的经济体,在金融服务、国际贸易和旅游业等领域尤其强大。[19][20][21] - 香港与中国内地和亚太地区其他主要经济体有着密切的经济联系。[27] 金融体系 - 香港金融体系由四大监管机构组成,分别负责不同的金融领域,确保金融市场的稳定和透明。[22][23] - 香港实行挂钩汇率制度,将港元与美元挂钩,有助于维持货币稳定。[23]