1. 618大促即将开启 关注美妆品牌表现 - 今年618大促规则简化,阿里与京东共同宣布取消预售模式,受到广大网友的点赞[7][8][9][10][11] - 淘宝天猫方面推出了88vip用户无限次退货包运费、积分兑换现金红包等权益,简化了商家的报名流程,并升级了价格保障服务[7] - 京东方面将于5月31日晚8点全面开启618大促,提供各类低价现货商品,并为用户准备了每日20元的额外补贴,同时推出多项主题活动和服务[8] - 抖音方面聚焦于加码低价好物、多重玩法全新升级、平台产品功能简化等三大方面,为商家和消费者带来更加流畅便捷的购物体验[9] - 小红书方面将在618期间向商家、买手和用户推出"三升级、亿补贴",重点扶持直播尤其是店播[10] - 建议持续关注美妆板块各品牌在618大促期间的表现情况[11] 2. 本周行情回顾 - 纺织服饰行业本周上涨0.59%,跑输大盘,饰品板块表现较好,纺织制造板块表现相对较差[12][14] - 美容护理行业本周上涨2.58%,跑赢大盘,化妆品板块表现较好,个护用品板块表现相对较差[15] - 纺织服装行业涨幅前五为莱绅通灵、安奈儿、曼卡龙等,跌幅前五为ST阳光、*ST天创等[16] - 美容护理行业涨幅前五为芭薇股份、青松股份等,跌幅前五为*ST美谷、中顺洁柔等[18][19] 3. 重要新闻及公司公告 3.1 新闻 - USDA 5月份月报显示,2024/25年度美国棉花产量同比大幅增加,全球棉花供应同比增加,期末库存预计上升[20][21][23][24] 3.2 公司公告 - 报喜鸟发布2023年度权益分派方案,每10股派发现金红利2.5元[25] - 新华锦实际控制人计划减持不超过公司总股本1.18%的股份[26] - 华斯股份拟回购不低于1500万元不超过3000万元的股份[27][28] 4. 风险提示 - 经济复苏不及预期风险 - 行业竞争加剧风险[29]

报告的核心观点 - 2024年4月,我国新能源汽车销量为85万辆,同比增长33.6%,渗透率为36%。2024年1-4月,新能源汽车销量为294万辆,同比增长32.3%,渗透率为32.4%。[1][2] - 2024年4月,我国动力电池装车量35.4 GWh,同比增长40.9%,环比增长1.4%。2024年1-4月,动力电池累计装车量120.6 GWh,同比增长32.6%。[2][3] - 2024年4月,磷酸铁锂动力电池装车量25.5 GWh,占总装车量71.9%,同比增长24.1%;三元动力电池装车量9.9 GWh,占总装车量28%,同比增长24.1%。2024年1-4月,磷酸铁锂动力电池装车量79.8 GWh,占总装车量66.1%,同比增长28.6%;三元电池装车量40.8 GWh,占总装车量33.8%,同比增长41.2%。[3][16] - 2024年4月,宁德时代动力电池装车量15.65 GWh,占总装车量44.7%,同比增加53%;比亚迪动力电池装车量9.95GWh,占总装车量28.4%,同比增长36%。2024年1-4月,宁德时代动力电池装车量56.97 GWh,占总装车量47.7%,同比增长44%;比亚迪动力电池装车量28.39GWh,占总装车量23.8%,同比增加2%。[18][19] 报告内容总结 1. 新能源车销量情况 - 2024年4月,我国新能源汽车销量为85万辆,同比增长33.6%,环比减少3.7%,渗透率为36%。2024年1-4月,新能源汽车销量为294万辆,同比增长32.3%,渗透率为32.4%。[1][2] 2. 动力电池总体装车情况 - 2024年4月,我国动力电池装车量35.4 GWh,同比增长40.9%,环比增长1.4%。2024年1-4月,动力电池累计装车量120.6 GWh,同比增长32.6%。[2][3] 3. 不同类型动力电池装车情况 - 2024年4月,磷酸铁锂动力电池装车量25.5 GWh,占总装车量71.9%,同比增长24.1%;三元动力电池装车量9.9 GWh,占总装车量28%,同比增长24.1%。2024年1-4月,磷酸铁锂动力电池装车量79.8 GWh,占总装车量66.1%,同比增长28.6%;三元电池装车量40.8 GWh,占总装车量33.8%,同比增长41.2%。[3][16] 4. 龙头企业动力电池装车量情况 - 2024年4月,宁德时代动力电池装车量15.65 GWh,占总装车量44.7%,同比增加53%;比亚迪动力电池装车量9.95GWh,占总装车量28.4%,同比增长36%。2024年1-4月,宁德时代动力电池装车量56.97 GWh,占总装车量47.7%,同比增长44%;比亚迪动力电池装车量28.39GWh,占总装车量23.8%,同比增加2%。[18][19] 5. 行业市场表现 - 电力设备行业本周涨跌幅为2.54%,在申万31个一级行业中排在第14位;本年初至今涨跌幅为-2.67%,排名19。电力设备行业本周跑赢沪深300,细分行业中电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为1.21%、1.91%、2.18%、3.36%、1.89%、4.31%。[21][22][23] 6. 锂离子电池及关键材料价格变化 - 碳酸锂价格、电池价格、正极材料价格、负极材料价格、隔膜价格、电解液价格等关键材料价格变化情况。[25][26][27][28][29][30] 7. 太阳能电池及关键材料价格变化 - 多晶硅致密料价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等关键材料价格变化情况。[31][32][33][34] 8. 风险提示 - 新能源车销量不及预期。[9]

报告的核心观点 - 4月汽车销量同比增长9.3%,1-4月累计销量同比增长10.2%,行业景气度持续回升 [8][9] - 4月新能源汽车销量同比增长33.6%,1-4月累计销量同比增长32.3%,市场渗透率达32.4% [10][12] - 随着各项刺激政策效果不断显现,预计全年汽车销量有望创历史新高 [8] 报告内容总结 总体销量 - 4月汽车销量为235.9万辆,同比增长9.3% [9] - 1-4月汽车累计销量为907.9万辆,同比增长10.2% [9] 库存情况 - 4月汽车经销商综合库存系数为1.7,同比增长12.6%,环比增长9% [9] - 经销商库存预警指数为59.4,同比下降1,环比增加1.1,基本稳定 [9] 新能源车 - 4月新能源汽车销量为85万辆,同比增长33.6%,市场渗透率为36% [10] - 1-4月新能源汽车累计销量为294万辆,同比增长32.3%,市场渗透率为32.4% [10][12] 投资策略及重点关注 - 关注低估值的整车和零部件龙头企业,如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、华域汽车、福耀玻璃等 [13][14] - 关注电动化和智能化的优质赛道核心标的,如华阳集团、德赛西威、瑞可达等 [14] - 关注国产替代概念受益股,如菱电电控、三花智控等 [14] - 关注强势整车企业对核心零部件的拉动效应,如拓普集团、文灿股份等 [14] - 本周重点关注组合包括比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威、上声电子 [15] 风险提示 - 汽车销量不及预期 - 汽车产业刺激政策落地不及预期 - 市场竞争加剧 - 关键原材料短缺及成本上升 [22]

报告的核心观点 - 证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》,要求证券公司以更鲜明的人民立场、更先进的发展理念、更严格的合规风控和更加规范、透明的信息披露,努力回归本源、做优做强,切实担负起引领行业高质量发展的"领头羊"和"排头兵"作用[5][6][7][9] - 新规的发布实施,有利于证券行业的健康稳定发展,有利于增强投资者对证券行业发展前景的信心[7][9][17] - 证券行业的估值处在自2007年9月份以来的区间下半区,其百分位数处在28.11%,估值依然具有优势,维持行业的增持评级[17][18] 报告内容总结 1. 市场回顾 - 上周沪深300指数涨幅1.72%,证券行业指数上涨0.35%,落后沪深300指数涨幅1.37pct[10] - 证券板块个股中,股价涨幅前五名为财达证券、浙商证券、中金公司、中信建投、方正证券,股价跌幅前五名为锦龙股份、华创云信、西部证券、长江证券、中泰证券[11][12][13] - 2024年初至今,沪深300指数等主要指数涨跌幅分别为6.85%、6.04%、2.17%、-0.70%、1.96%、-2.86%[13][14] - 证券行业板块个股中,股价涨幅前五名为首创证券、国盛金控、西部证券、方正证券、浙商证券,股价跌幅前五名为锦龙股份、华林证券、华创云信、信达证券、中金公司[14][16] 2. 投资策略 - 证监会修订发布的新规有利于证券行业的健康稳定发展,有利于增强投资者对证券行业发展前景的信心[17] - 证券行业的估值处在自2007年9月份以来的区间下半区,其百分位数处在28.11%,估值依然具有优势,维持行业的增持评级[17][18] 3. 重要新闻 - 中国人民银行等部门联合召开绿色金融服务美丽中国建设工作座谈会,强调发展好绿色金融是落实党中央决策部署、服务美丽中国建设的必然要求[19][20] - 新上市规则出台后,8家IPO企业撤材料,主要原因包括财务指标不符合新要求以及存在大额现金分红[21][22] - 中证协发布《证券公司另类投资子公司管理规范》和《证券公司私募投资基金子公司管理规范》,对子公司的业务进行了优化和完善,同时对子公司内控提出更加严格的监管要求[22][23][24]

多地地产政策放松 持续关注家居板块 - 西安全面取消住房限购措施,包括调整优化商品住房项目停车位规划配比、不再实施公证摇号、不再实施"刚需优先"、缩短公示时间、鼓励"以旧换新"购房模式、调整公积金贷款政策等 [5] - 杭州全面取消在本市范围内购买住房的条件和套数限制,只核查购房家庭所购房屋所在区、县（市）的住房情况 [6] - 多地地产政策放松后,购房需求有望逐渐修复,处于地产后周期的家居板块目前处于估值底部位置,建议持续关注政策的落地及家居板块的修复情况 [11][12] 本周行情回顾 - 轻工制造行业本周上涨3.69%,在申万31个一级行业中排名第8,跑赢大盘 [13][14] - 在各子板块中,家居用品板块表现较好,上涨5.55%,包装印刷板块表现相对较差,上涨0.41% [14] - 年初至今,轻工制造行业指数下跌4.88%,沪深300指数上涨6.81%,轻工制造行业跑输大盘,造纸板块表现较好,上涨4.34%,包装印刷板块表现相对较差,下跌13.70% [14] - 具体个股方面,本周轻工制造行业涨幅前五为东鹏控股、致欧科技、松炀资源、恒林股份、齐峰新材,跌幅前五为*ST易连、鸿博股份、*ST金时、盛通股份、王子新材 [15] 重要新闻及公司公告 新闻 - 墨西哥对纸张、包装加征15-35%关税,中国市场受波及,美国产品可能因成本优势而受益,但中国产品仍有足够竞争力 [17][18][19][20][21][22][23][25][26] - 市场监管总局发文要求食品企业优化预包装食品生产日期和保质期标签标识,推动企业采取针对性改进措施 [27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38] 公司公告 - 环球印务收到深交所关注函,关注子公司领凯科技的互联网数字营销业务收入确认方法和应收账款坏账准备计提不充分 [39] - 青山纸业发布2024年限制性股票激励计划授予结果公告 [40] 风险提示 - 经济复苏不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 [41]

业绩顺利兑现 分化下关注酒企增长质量 - 2023年高端和地产龙头白酒业绩韧性强,次高端业绩分化。白酒板块上市公司23年合计实现营收4104.83亿元、同比+15.55%,归母净利润1550.59亿元、同比+18.84%。[6][7] - 24Q1板块营收/净利润分别增长14.92%/15.85%,较同期增速小幅降低。[8] - 高端阵营贵州茅台增长工具丰富、五粮液自然动销乐观,次高端山西汾酒势能保持、增长质量较高。[9][10] - 地产龙头企业徽酒迎驾贡酒、古井贡酒毛销差和预收良好,今世缘区域竞争格局好转,后续仍有望创造超预期业绩表现。[11] 毛利率整体保持上行,扩张型次高端表现承压 - 23年白酒板块整体毛利率同比提升1.10pct至80.50%,地产龙头中古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒毛利率提升。[15][16][17] - 次高端毛利率均出现一定程度下降,主要原因为年内商务宴请复苏疲弱,中低档产品增速快于整体带动重心下移。[15] - 24Q1高端毛利率提升0.24pct至86.00%,次高端山西汾酒毛利率提升1.90pct较为亮眼,其余次高端延续23年毛利率同比下行趋势。[16][17] 销售费用率小幅提升,管理费用率节约明显 - 23年/24Q1销售费用率同比提升0.15/0.06pct,其中高端阵营中贵州茅台销售费用率分别同比提升0.50/0.53pct。[19][20] - 次高端在场景复苏缓慢情况下,企业主动调整费用投放节奏,山西汾酒23年销售费用率节约2.91pct。[20] - 地产龙头中洋河股份、今世缘23年销售费用率升高,预计与年内扫码红包投放、宴席赠酒等推广增加有关。[21] 毛销差持续提升,盈利能力较好 - 23年白酒毛销差同比提高0.95pct,各阵营毛销差同比均有所提升,增幅方面大众酒＞次高端＞高端＞地产龙头。[23][24][25][26] - 次高端企业舍得酒业、酒鬼酒、水井坊顺应市场压力、调整产品结构,中低端产品增长较好,毛销差同比均有所降低。[25] - 地产龙头分化,徽酒企业古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖23年及24Q1毛销差均同比提高,苏酒中洋河同期毛销差均同比下降。[26] 销售收现低于同期营收增速,酒企主动纾解经销商现金压力 - 23年白酒销售收现4518.98亿元、同比增长16.45%,收现表现好于实际营收。23Q4+24Q1销售收现同比增长11.71%,增速低于同期营收增速的14.93%。[31] - 24Q1末企业应收项目同比增长15.09%,酒企对经销商使用票据给予宽松政策,对经销商现金压力进行主动纾解。[31] - 从预收款同比增速角度看,泸州老窖、山西汾酒24Q1预收款同比增速较快,渠道预收情况较好。[34] - 从订单收入增速与报表端营收增速对比看,24Q1订单收入同比增速27.38%,高于24Q1报表端营收增速,整体预收质量仍较好。[35][36] 投资建议 - 目前白酒行情修复及估值切换后仍处于历史分位的较低水平,建议从一季报超预期、超跌反转预期角度布局白酒板块。[39] - 建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液,增长质量较高的山西汾酒,竞争格局利好的今世缘,区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒,低位且存在反转预期的酒鬼酒、顺鑫农业、舍得酒业。[39] 风险提示 - 行业批价和库存管理不及预期 - 需求复苏不及预期 - 流动性扩张不及预期[40]

报告的核心观点 - 白酒业绩显现韧性,预期验证后动销观察指标+分红预期有望引导市场 [17][18] - 复苏预期不稳定情况下,食品饮料或逐步演绎分红提升的高股息投资逻辑 [20][21] 报告内容总结 市场回顾 - 上周(4.22-4.28)食品饮料指数涨跌幅+4.01%,在申万31个行业中排名第7,跑赢沪深300指数2.81pct [7] - 本月以来(4.1-4.28)食品饮料涨跌幅0.12%,在申万31个行业中排名第14,跑输沪深300指数1.20pct [8] - 年初至今(1.1-4.28)食品饮料指数涨跌幅-0.75%,在申万31个行业中排名第11,跑输沪深300指数5.22pct [9] - 上周(4.22-4.28)食品饮料各子行业中白酒、调味发酵品、啤酒表现相对较好 [11] - 本月以来(4.1-4.28)食品饮料各子行业中软饮料、肉制品、其他酒类表现相对较好 [12] - 年初至今(1.1-4.28)食品饮料各子行业中软饮料、啤酒、白酒表现相对较好 [13] 白酒业绩分析 - 白酒业绩显现韧性,预期验证后动销观察指标+分红预期有望引导市场 [17][18] - 行业年内去库存、挺价格压力仍在,市场迅速消化一季度报表业绩后,库存与批价仍是投资者重要的观察指标 [17] - 目前行业处于淡季做市场、挺价格阶段,优势地产和次高端龙头企业仍有余力进行主动产品调价 [18] - 全年来看,商务和个人大众消费有望弥补婚宴等需求场景变化,整体预计24年报表端增速难以大于实际动销增速 [18] - 大本营市场竞争格局变化和酒企细分价格带成长是地产酒业绩值得关注的一条主线,今世缘和迎驾贡酒等势能有望延续 [18] - 业绩分化下建议关注高端及地产酒企业和汾酒等次高端高质量增长企业的突出机会,全年视角看水井坊、顺鑫农业等报表端存在反转预期的企业或有高赔率机会 [18] 啤酒业绩分析 - 啤酒一季报存高基数压力,燕京啤酒盈利高弹性延续 [19] - 已公布季报的主要啤酒企业中除重庆啤酒外,一季报营收增速普遍较同期增速降低,预计主要受同期高基数影响 [19] - 燕京啤酒24Q1实现营收35.87亿元、同比增长1.72%,归母净利润1.03亿元、同比增长58.90% [19] - 燕京啤酒单季度营收增速有所放缓,旺季U8放量及新品铺货有望带动销售提速,持续的结构升级及成本节约有望带动公司盈利能力提升 [19] 食品饮料高股息投资逻辑 - 复苏预期不稳定情况下,食品饮料或逐步演绎分红提升的高股息投资逻辑 [20][21] - 消费类企业通常具备稳定的现金流、较少的资本开支以及稳健的成长性,目前估值压制和业绩成长情况下,具备股息率持续提升潜力 [20] - 根据wind数据,食品饮料板块2023年股息率较同期提升的股票数量约61个,占板块股票数量比例较大 [20] - 酒类及食品类公司具备优异的渠道结构和回款模式,可支撑稳定的现金流表现,且可以通过新品开发等打开增长空间 [20] - 食品饮料公司较电力、煤炭、高速公路等高股息个股仍有提升现金分红比例的空间 [20] - 在家电等其他集中度更高的消费品行业中,当行业逐步成熟、企业增速平缓后,提升分红的现金支出、维持较好的净资产收益率水平将会是企业回报股东、应对考核的更优选择 [21] 投资建议 - 白酒高端和地产确定性较强,兼具主销区域格局利好、价格带布局优势和强运营能力的公司有望胜出,建议关注贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等 [24] - 全年视角建议关注酒鬼酒、水井坊、顺鑫农业等报表出清较早的企业的高赔率机会 [24] - 建议关注受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等 [24] - 建议关注调味品相关标的仲景食品、天味食品、中炬高新 [24] - 食品板块关注高股息视角下的伊利股份、双汇发展等,高景气度的休闲食品企业盐津铺子、甘源食品、劲仔食品,餐饮供应链企业安井食品和千味央厨,东鹏饮料及欢乐家等软饮料及区域乳企 [24] 风险提示 - 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等 [34]

报告的核心观点 - 商品猪价格小幅反弹后再回落,仔猪价格高位回落,母猪价格回暖 [1][2][3] - 体重有所上升,标肥价差小幅扩大 [14][15] - 行业产能去化仍将延续,短期猪价难有大反弹,行业资金紧张 [17][18][19] - 预计生猪出栏同比减少将延续至年中之后,2024年下半年将迎来猪价上行周期 [18] 报告内容总结 生猪养殖 - 商品猪价格小幅反弹后再回落,周度环比-0.47% [1] - 仔猪价格高位回落,周度环比-1.76%,月度环比-1.22% [2] - 二元母猪价格回升,周环比提高0.24%,月环比提高2.25% [2] - 淘汰母猪价格延续回升,周度环比+3.2%,月度环比+8.7% [3] - 商品猪出栏均重122.94kg,宰后均重91.13kg,周度环比持平 [14] - 标肥价差达-0.30元/kg,较上周有所扩大 [15] 行业分析 - 行业产能去化仍将延续,短期猪价难有大反弹,行业资金紧张 [17] - 预计生猪出栏同比减少将延续至年中之后,2024年下半年将迎来猪价上行周期 [18] - 产能去化节奏有望加速,建议关注生猪板块 [19] 风险提示 - 猪价下行风险,动物疫病风险,消费复苏不及预期风险 [30]

报告的核心观点 - 多地以旧换新补贴政策落地,激发了消费活力[8][9][10][11][12][13][14][15] - 轻工制造、纺织服饰、美容护理行业本周表现各异[17][18][19][20] - 王子集团收购欧洲包装企业Walki,实现了从原料到包装的一体化供应[26][27][28][29] - 3月中国木材市场大幅扩张[30][32][33][34][35][36] 根据目录分别总结 1. 多地以旧换新补贴落地激发消费活力 - 四部门联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会,强调政策的重要性和实施要求[8][9][10] - 多地发布消费品以旧换新实施方案,明确补贴细则,带动企业和消费者参与[11][12][13][14] - 促销活动初见成效,更多补贴措施持续推出,家电销售热度指数呈加速升温态势[15] 2. 本周行情回顾 - 轻工制造行业本周上涨2.17%,跑赢大盘,家居用品板块表现较好[17][18] - 纺织服饰行业本周下跌1.22%,跑输大盘,纺织制造板块表现较好[19] - 美容护理行业本周上涨5.21%,跑赢大盘,个护用品板块表现较好[20] - 个股方面,各行业涨跌幅前五名情况[22][23][24][25][26] 3. 重要新闻及公司公告 - 王子集团成功收购欧洲包装企业Walki,实现从原料到包装的一体化供应[26][27][28][29] - 3月中国木材市场大幅扩张,GTI-中国指数大涨[30][32][33][34][35][36] - 新华锦子公司未完成业绩承诺,需进行业绩补偿[37] - 鲁泰A限制性股票激励计划部分解除限售[38] - 梦洁股份未弥补亏损达到实收股本三分之一[39] 4. 风险提示 - 经济复苏不及预期风险,行业竞争加剧风险[40]

市场表现 - 上周沪深300指数上涨0.56%[1] - 上周申万31个一级行业中，有23个行业指数上涨，涨幅前五的行业包括房地产、家用电器、医药生物、基础化工、商贸零售[1][6][7] - 上周成交数量为2065.49亿股，成交金额为22519.97亿元[1][9][10] 股票表现 - 截止到4月30日，创出历史新高的股票家数为19家，创出历史新低的股票家数为5家[1][10][11] - 融资余额自4月份以来基本上是维持小幅下降趋势，融券余额也持续小幅下降[1][12] 资金流向 - 北向资金数据显示沪股通和深股通的合计净买入为-86.17亿元，本周合计净买入为22.76亿元[15] - 北向净买入前十股票中，招商银行和宁德时代净买入居前两位[15] 市场趋势 - 市场资金依然积极做多，创业板指数大涨1.90%，沪深300指数和上证指数创出年内新高[16] 风险提示 - 风险提示包括市场波动风险和政策不及预期[17] 投资建议 - 报告强调投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险[20] 公司评级 - 公司评级说明中，增持表示相对强于市场基准指数收益率5%以上，减持表示相对弱于市场基准指数收益率5%以上[26]