行业投资评级 - 报告维持行业增持评级 [3] 报告的核心观点 - 9月空调、冰箱内销出货改善 [4] - 近一年行业与沪深300比较 [3] 行业数据总结 空调行业 - 9月空调行业总出货量1213万台,同比增长21.4%,其中内销610万台,同比增长7.4%,出口602万台,同比增长39.8%,产量1221万台,同比增长26.0% [4] - 9月空调内销出货持续改善,同比增长7.4% [9] - 9月空调出口依旧呈现高速增长势头,同比增长39.8% [10] - 11月空调排产1519.2万台,较去年同期实绩增长41.6% [5] 冰箱行业 - 9月冰箱行业总出货量833万台,同比增长6.8%,其中内销418万台,同比增长7.4%,出口415万台,同比增长6.2%,产量876万台,同比增长11.7% [4] - 9月冰箱内销出货持续改善,同比增长7.4% [11] - 9月冰箱出口增长放缓至个位数,同比增长6.2% [11] - 11月冰箱排产856万台,较上年同期生产实绩增长9.3% [5] 洗衣机行业 - 11月洗衣机排产760万台,较去年同期生产实绩增长2.4% [5] 政策驱动下的终端表现改善 - 以旧换新政策带动下,近期国内家电终端需求持续改善,8月家用电器和音像器材类限额以上企业零售额同比增长3.4%,9月增速大幅提升至20.5% [6] - 9月主要家电品类线上和线下零售额均呈现较高增长 [6] - 政策驱动下9月家电终端销售持续改善,终端好转开始逐步向出货端传导 [6] 投资建议 - 综上,预计家电板块基本面将持续向好,建议关注海尔智家、美的集团、格力集团、老板电器、华帝股份、石头科技、飞科电器 [6]

报告的核心观点 - 上周国内2年期、10年期国债收益率均下行,10年期与2年期国债利差边际扩大[2][3] - 上周美国10年国债收益率持平,美元指数边际回升,中美10年国债利差小幅扩大[11][12][13] - 上周公募基金新成立数量同比小幅提升,ETF基金新成立数量同比增加[14][15][16][17] - 上周南向资金净流入,年内净流入4946亿元,主要流入银行、商贸零售、电子等行业[22][23] - 上周融资买入额下行,占A股成交额比重回落,两融余额环比上升2.0%[19][20] - 10月IPO公司数为4家,首发募资金额15.9亿元[23][24] 宏观流动性 - 国内2年期、10年期国债收益率均下行,10年期与2年期国债利差边际扩大[2][3][8] - 美国10年国债收益率持平,美元指数边际回升,中美10年国债利差小幅扩大[11][12][13] 市场流动性 - 公募基金新成立数量同比小幅提升,发行份额同比增加[14][15] - ETF基金新成立数量同比增加,10月新成立2只股票型ETF基金[16][17] - 上周南向资金净流入,年内净流入4946亿元,主要流入银行、商贸零售、电子等行业[22][23] - 上周融资买入额下行,占A股成交额比重回落,两融余额环比上升2.0%[19][20][21] - 10月IPO公司数为4家,首发募资金额15.9亿元,10月有5家公司参与定增[23][24]

报告行业投资评级 报告给出了电力设备行业的增持评级。[4] 报告的核心观点 1) 中国光伏组件协会(CPIA)倡议行业企业不要进行低于成本的销售和投标,并将考虑通报和举报等方式应对低价中标行为。这有助于组件价格企稳,并带动上游主材价格上涨至合理水平。[2] 2) 美国正在考虑部分撤销对中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税,如果豁免范围进一步扩大,将有利于国内组件厂商向美国出口。[3] 行业投资机会 1) 建议关注颗粒硅、薄片化等引领下游降本、降碳技术的标的,如协鑫科技、高测股份、美畅股份等。[4] 2) 建议关注TOPCon和HJT等新技术与先进产能提升盈利能力的标的,如晶科能源、钧达股份、东方日升等。[4]

报告的核心观点 - 上周A股市场两融余额小幅增加,交易活跃度整体上升[1][2][3] - 主要指数PE估值分位多数上涨,其中中证1000领涨[4][5][6][18][19] - 各风格板块PE分位涨多跌少,成长风格领涨[5][24] - 行业PE估值分位多数上涨,国防军工行业领涨,农林牧渔行业跌幅最大[6][28] 指数PE估值分位多数上涨,中证1000领涨 - 各主要指数PE(TTM)历史分位层面,上周多数上涨,中证1000上涨12.8个百分点[4][18][19] - 各主要指数PB(LF)历史分位层面,上周多数上涨,Wind双创上涨15.0个百分点[4][18][19] 风格PE估值分位涨多跌少,成长风格领涨 - 从PE(TTM)历史分位来看,各风格板块涨多跌少,成长风格涨幅较大,上涨5.8个百分点[5][24] - 从PB历史分位来看,各风格板块涨跌互现,成长风格领涨8.4个百分点[5][24] 行业PE估值分位多数上涨,国防军工领涨,农林牧渔行业跌幅最大 - 行业PE估值分位多数上涨,国防军工行业上涨15.3个百分点,农林牧渔行业下降20.1个百分点[6][28] - 周期板块PE估值分位多数上涨,基础化工领涨[6][28] - 消费板块PE分位多数上涨,医药行业上涨13.5个百分点,农林牧渔下行20.1个百分点[6][28] - 成长板块PE分位多数上涨,国防军工上涨15.3个百分点,电子上涨9.6个百分点[6][28] - 金融板块PE分位下跌,银行下跌4.6个百分点,非银金融下行4.9个百分点[6][28]

公司多元化布局发展,业绩实现高增长 - 公司创立于2010年,是国内最大的潮流玩具公司,建立了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台 [11] - 公司不断推陈出新,丰富产品品类,2024年上半年手办/MEGA/毛绒玩具/衍生品及其他收入占比已增至41.7% [12][13] - 2024年上半年公司实现营业收入/归母净利润45.58/9.21亿元,同比分别增长62%/93% [14][15] 核心壁垒:出色的IP运营能力及IP资源 - 2026年中国潮玩行业市场规模有望达到1328亿元,23-26年CAGR有望达36% [17] - 公司拥有丰富的自有/独家/非独家IP资源,自主产品收入占比不断提升,达到96.2% [19][20][21] - 公司头部IP MOLLY/THE MONSTERS/SKULLPANDA 21-23年收入CAGR分别达20%/10%/31% [22][23] 公司全渠道布局,境外收入有望持续高增 - 2024年上半年公司在内地实现收入32.06亿元,同比增长32%,其中线上收入增长34% [24][25][27] - 2024年上半年公司在港澳台及海外实现收入13.52亿元,同比增长260%,收入占比达30% [29][31][32] - 公司在东南亚市场取得成功,东南亚收入占海外的比重从23H1的26%增至24H1的41% [32] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司24-26年归母净利润27.4/36.3/45.7亿元,对应EPS 2.04/2.71/3.4元,PE 28.7/21.6/17.2 [37] - 首次覆盖,给予"买入"评级 [37]

报告行业投资评级 报告给出了机械设备行业的增持评级。[4] 报告的核心观点 1) 工信部鼓励发展人形机器人产业,大力扶持独角兽企业。[2][6] 2) 人形机器人产业持续高速增长,预计2026年规模将超200亿。[2][6] 3) 开普勒人形机器人先行者发布,实现了人形机器人大脑、小脑和高负载本体更好的融合。[2][6] 分类总结 1) 行业政策支持 - 工信部鼓励发展人形机器人产业,大力扶持独角兽企业。[2][6] 2) 行业发展前景 - 人形机器人产业持续高速增长,预计2026年规模将超200亿。[2][6] 3) 行业技术进展 - 开普勒人形机器人先行者发布,实现了人形机器人大脑、小脑和高负载本体更好的融合。[2][6] 4) 投资建议 - 建议关注五洲新春、柯力传感、鸣志电器。[7]

行业投资评级和核心观点 - 报告行业投资评级为"增持"，维持行业基本面看好、相对表现优于同期基准指数的评级 [1] - 印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》,企业应收账款回款有望缓解 [1] - 近期财政部表态和《意见》发布,将有力地缓解地方财政压力,对于企业应收账款的回款有积极作用 [1] 市场回顾 - A股申万医药生物上涨1.04%,跑赢沪深300指数0.06pct,但跑输创业板综指数5.81pct [6] - 恒生医疗保健指数下跌4.17%,跑输恒生指数2.06pct [6] - A股医药行业个股涨幅前五位包括双成药业、麦克奥迪等,跌幅前五位包括新产业、奕瑞科技等 [6][7] - 港股医药行业个股涨幅前五位包括来凯医药-B、再鼎医药等,跌幅前五位包括方达控股、先健科技等 [6][7] 公司动态 - 仙琚制药收到甲磺酸倍他司汀片境内生产药品注册受理通知书 [8] - 上海谊众的注射用紫杉醇聚合物胶束获得临床试验批准,可开展胰腺癌适应症临床试验 [8] - 乐普医疗的无创血糖仪获得NMPA注册批准 [8] - 葵花药业控股子公司收到熊去氧胆酸胶囊申请注册上市的受理通知书 [8] - 南京医药10.81亿元可转债获上市委通过,发行期限6年 [9] 解禁动态 - 康芝药业、星昊医药等多家公司在近期迎来股权激励限售股份解禁 [10] - 博迅生物、百普赛斯等公司首发原股东限售股份解禁 [10] 风险提示 - 销售不及预期风险:企业营销策略不合适、学术推广不足等因素可能影响销售 [11] - 医药政策影响不确定的风险:政策变化可能对企业经营造成重大影响 [11] - 市场竞争加剧风险:同类产品上市增多可能导致竞争加剧 [11]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 社零：线上消费呈现韧性,实体店铺稳步增长。9月社零总额41112亿元,同比增长3.2%,高于预期,增速环比加快。认为消费市场呈筑底企稳回升态势,内需促消费政策落地显效,预计10月国庆出游、双十一大促及促消费政策的带动,居民消费有望恢复向好。从渠道看,1-9月全国网上零售额108928亿元,同比增长8.6%,其中实物商品网上零售额90721亿元,增长7.9%,占社零总额的25.7%。另外,1-9月限额以上单位便利店、专业店、超市商品零售额分别增长4.7%、4%、2.4%,品质服务好、消费体验佳的仓储会员店零售额保持两位数增长。认为随着线下消费环境及消费体验不断改善,商贸实体店铺经营有望稳定恢复;而直播带货等电商新模式的快速增长,对线上消费也保持拉动作用。 [7] - 电商:双十一各平台发布首日战报。24年双十一,电商平台从低价竞争转为平台服务竞争,着重关注利好用户的措施和改善供给侧的经营环境,从首日战报来看已初见成效。 [7] - 天猫:家电、美妆品类表现突出。双十一首日,家电品类GMV增长,首小时天猫大家电成交同比去年预售首日上涨765%。美妆方面,珀莱雅、巴黎欧莱雅和修丽可位列天猫平台美妆类目GMV前三,国产品牌占比36.11%,李佳琦直播间首日GMV过亿的品牌数量同比增长16.7%。认为在消费力逐步恢复的当下,国货品牌势头向好,随着年底大促的进程,叠加促销费政策的刺激,国货品牌销售有望得到进一步催化。 [8] - 京东:服饰品类热度增长。京东双十一现货开售后,服饰品类迎来高速增长,HAZZYS、Levi's、森马等超1000个品牌成交额同比翻倍,UR、Teenie Weenie、宝姿等超500个品牌成交额增长超4倍。认为大促为服装需求带来了改善,京东聚焦用户体验、价格竞争力和平台生态的策略为公司销售的可持续性发展奠定了基石。 [8][9] 投资建议 - 认为中国零售产业逐渐回归商业本质,线上线下行业龙头或将迎来投资机会。建议关注:1)受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业:拼多多、名创优品;聚焦品牌特卖的折扣电商龙头:唯品会;2)核心业务有所回暖,国际业务延续增长的传统电商平台:阿里巴巴;3)本地生活龙头地位稳固,即时零售业务打开第三增长曲线的美团;4)重塑价格核心竞争力,渠道产品持续扩张的高鑫零售;5)门店调改显效,盈利修复拐点在即的永辉超市。 [9]

锂电池环节 - 2024Q2 锂电池环节收入 1,278 亿元,环比+14%。电动车和储能的销量Q2环比Q1有一定幅度增长,同时锂电池价格Q2环比Q1有一定下滑,两者对冲下,二季度锂电池环节收入体现为温和增长。[13][14][15][16] - 2024Q2 锂电池环节归母净利润 142 亿元,环比+21%,与收入增速基本匹配。[17][18] - 2024Q2 锂电池环节ROE为16%,环比2024Q1提升1pct。杜邦分析来看,净利率、周转率、权益乘数都有贡献。[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] 三元正极环节 - 2024Q2 三元正极环节收入 100 亿元,环比2024Q1基本持平。三元正极产量和价格在2024Q2也基本持平。[34][35][36][37][38][39][40] - 2024Q2 三元正极环节归母净利润 2 亿元,环比325%,高于收入增速-2%。[41][42] - 2024Q2 三元正极环节ROE为4%,环比2024Q1下降1pct。杜邦分析来看,净利率、周转率、权益乘数都有贡献。[43][44][45][46][47][48][49][50] 铁锂正极环节 - 2024Q2 铁锂正极环节收入 126 亿元,环比+39%,主要来自磷酸铁锂产销量的增长。[47][48][51][52][53][54][55][56] - 2024Q2 铁锂正极环节归母净利润-5亿元,环比-121%,弱于收入增速。[57][58] - 2024Q2 铁锂正极环节ROE为-7%,环比2024Q1持平。杜邦分析来看,净利率、周转率、权益乘数变化微弱。[59][60][61][62][63][64][65][66] 负极环节 - 2024Q2 负极环节收入 147 亿元,环比+17%,主要来自负极产销量的增长。[67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] - 2024Q2 负极环节归母净利润 11 亿元,环比+36%,高于收入增速。[58] - 2024Q2 负极环节ROE为5%,环比2024Q1下降1pct,净利率和周转率是主要影响因素。[59][60][61][62] 隔膜环节 - 2024Q2 隔膜环节收入 34 亿元,环比+12%,主要来自隔膜产销量的增长。[83][84][85][86][87][88] - 2024Q2 隔膜环节归母净利润 3 亿元,环比+1%,仍弱于收入增速。[66][89][90] - 2024Q2 隔膜环节ROE为5%,环比2024Q1下降3pct,净利率、周转率、权益乘数都有贡献。[91][92][93][94][95][96][97][98] 电解液环节 - 2024Q2 电解液环节收入 80 亿元,环比+22%,主要来自电解液产销量的增长。[79][80][81][82][103][104] - 2024Q2 电解液环节归母净利润 4 亿元,环比+67%,高于收入增速。[84][85] - 2024Q2 电解液环节ROE为5%,环比2024Q1下降2pct,主要是净利率的影响。[87][88][113][114] 投资建议 - 2024Q2 锂电池和大部分材料环节收入和归母净利普遍增长,ROE有触底迹象。随着下游需求改善,锂电板块增速和经营质量均有望向好。建议关注以下三条主线: 1) 各环节龙头公司 2) 新技术新材料公司 3) 固态电池相关公司[90] 风险提示 - 上游原材料价格过快上涨风险 - 下游需求受经济影响不及预期风险 - 锂电池相关支持政策调整风险 - 行业竞争加剧风险[91]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [32] 报告的核心观点 - 数据要素：多个数据要素项目公布,关注数据要素产业链景气提升 [2][6] - 车路云：工信部四大举措推进"车路云一体化"高质量发展,关注车路云进展 [2][6][22] - 华为链：龙架构 + 开源鸿蒙,诚迈科技发布基于龙芯 2K1500 核心板的 OpenHarmony 方案,关注华为鸿蒙产业链投资机会 [2][7] 分类总结 数据要素 - 生态环境数据要素创新基地在广州揭牌,多款生态环境数据产品亮相 [20] - 全国花木数据要素综合服务平台发布,构建从数据盘点到场景化应用的全链条服务体系 [21] 车路云 - 宝马2025年起在华量产搭载"车路云一体化"技术车型 [23] - 工信部装备工业一司司长提出四大举措推进"车路云一体化"高质量发展 [22] 华为链 - 诚迈科技与龙芯中科联合发布基于龙架构的开源鸿蒙方案 [7][19]