报告的核心观点 - 美国PMI数据强于预期,美联储官员近期表态普遍偏鹰,降息预期再度降温,全球风险偏好短期冲高回落 [8][9] - A股市场情绪回落,行业轮动较快且市场活跃度较低,日均成交维持在8500亿元的低位水平,北向资金一周净流入降至8.4亿元,市场增量资金不足,总体活跃度较低 [8][9] - 地产板块政策预期落地后冲高回落,市场行业轮动较快、持续性不佳导致赚钱效应减弱,预计A股短期延续震荡整理,需耐心等待轮动降速及市场企稳信号 [8][9] 报告内容总结 1. 基本面回顾与资产配置展望 - 美国PMI数据强于预期,美联储官员近期表态普遍偏鹰,降息预期再度降温,全球风险偏好短期冲高回落 [8] - A股市场情绪回落,行业轮动较快且市场活跃度较低 [8] 2. A股市场重要指标跟踪监测 - 各指数估值分位数水平普遍回落,上证综指、上证50及创业板估值分位数回落幅度相对较低 [10][12] - A股风险溢价及股债性价比延续修复趋势,但仍处于已被标准差上方,市场风险偏好总体依然偏低 [12][13][14] - 各宽基指数换手率及分位数与前一周基本持平,市场活跃度维持低位 [14][15][16] - 北向资金本周净流入8.4亿元,较前一周减少79.3亿元,外资流入明显放缓;两市日均成交金额回落至8517亿元,内资活跃度维持低位 [16][17][18] - 行业轮动速度维持高位,赚钱效应偏弱 [18][19] 3. 下周重点关注 - 关注中国工业企业利润增长情况以及中国PMI对当前经济的指引,若企业利润及PMI表现较好则有望推动市场风险偏好回升 [20]

报告行业投资评级 报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1. 手工补息受限后,存款减少理财规模增加[14][15] - 4月以来,理财规模大幅增长超2万亿元,已突破历史高位[14] - 受到近期禁止手工补息的政策调整影响较大,存款利率走低,大额存单暂停新发,导致"存款搬家"现象较为显著[15] 2. 存款搬家到理财有以下特征[16] - 非现金管理固定收益类理财产品规模占比持续提升,现金管理类理财产品规模占比下降[16] - 1个月以内期限产品规模占比提升,日开型理财规模小幅下降[16] - 流动性较高的现金管理类、非现日开型理财、1个月以内期限的开放式理财产品收益均呈下降趋势,1个月以内期限的开放式理财产品收益表现较好[16] 3. 存款搬家,农银理财、工银理财、建信理财、中银理财规模增长超2000亿元[18] - 理财公司规模增长可能与母行渠道代销占比高低有关,前四家均为国有行理财公司[18] 4. 低利率时代下,资产配置重要性在提升[20][21] - 原先高息储蓄、大额存单等投资方式收益不断走低,但居民财富增长跑赢通胀的需求不会减少[20][21] - 居民会将25%-35%资金分配用于保本稳健属性的投资,如存单、年金险等[20][21] - 投资者需合理分配资金,在现金储备外,均衡配置债权类和权益类资产[21] 其他内容总结 1. 理财规模持续增长,截至5月19日已达29.6万亿元[14] 2. 非现金管理固定收益类理财产品规模占比持续提升,达67.91%[16][18] 3. 1个月以内期限理财产品规模占比提升,收益表现较好[16] 4. 非现金日开型理财产品规模持续提升[16] 5. 11家理财公司规模增长超1000亿元,农银理财增长最多[18] 6. 投资者需合理分配资金,适度配置权益类和黄金等资产[21]

报告的核心观点 - 上证50、沪深300估值有所上升,其余指数估值水平普遍回落[5][6] - A股风险溢价及股债性价比延续修复趋势,但仍处于已被标准差上方,市场风险偏好总体依然偏低[7][8] - 各宽基指数换手率及分位数均持续下滑,市场活跃度高位回落[9] - 北向资金本周净流入87.6亿元,较上周增加39.2亿元,外资延续流入[9] - 两市日均成交金额回落至8490亿元,较上一周减少1150亿元,内资活跃度降低[11][12] - 行业轮动速度升至高位,赚钱效应有所减弱[12][13] 报告分类总结 资产配置观点 - 上证50、沪深300估值有所上升,其余指数估值水平普遍回落[5][6] - A股风险溢价及股债性价比延续修复趋势,但仍处于已被标准差上方,市场风险偏好总体依然偏低[7][8] A股市场重要指标监测 - 各宽基指数换手率及分位数均持续下滑,市场活跃度高位回落[9] - 北向资金本周净流入87.6亿元,较上周增加39.2亿元,外资延续流入[9] - 两市日均成交金额回落至8490亿元,较上一周减少1150亿元,内资活跃度降低[11][12] - 行业轮动速度升至高位,赚钱效应有所减弱[12][13] 下周重点关注 - 5月20日,中国LPR报价,若LPR超预期调降,则有利于市场预期及风险偏好修复[13]

报告的核心观点 - 2024年以来,白马股再度逆袭成"黑马",显著跑赢全A股及小盘股[9] - 白马股逆袭的背后主要有四大因素:1)估值与盈利因素,白马股估值处于历史低位,盈利能力稳健[10][12][13]; 2)大小盘风格轮动的时间周期切换节点[14][16]; 3)宏观经济从高速增长转向高质量发展,投资风险收益特征发生变化[16]; 4)监管政策引导价值投资取向[16] - 本轮白马股逆袭与上一轮"白马龙头抱团"行情有所不同,更侧重基本面定价而非通过景气度提估值,更侧重优质个股选择而淡化行业属性[17][19][20] 报告内容总结 白马股逆袭的四大因素 1. 估值与盈利因素 [10][12][13] - 白马股估值已完成"瘦身",市盈率降至历史低位,具备较高配置性价比 - 白马股整体盈利增速明显优于全市场及小盘股,稳定性和持续分红能力更强 2. 大小盘风格轮动的时间周期切换节点 [14][16] - A股大小盘风格轮动周期约6年,上一轮周期已持续7年,大盘风格已连续3年跑输小盘,处于合适的切换节点 3. 宏观经济从高速增长转向高质量发展 [16] - 经济周期转向下行,成长空间减弱,新兴产业和高成长行业减少,导致成长及题材风格内卷加剧 4. 监管政策引导价值投资取向 [16] - 新"国九条"进一步明确了以价值投资为导向的监管趋向,鼓励上市公司提高投资价值,引导保险、银行理财、养老金等资金提升权益投资 本轮白马股逆袭与上一轮的区别 1. 侧重基本面定价而非通过景气度提估值 [19] 2. 侧重优质个股选择而淡化行业属性 [19][20] 如何选择基金产品 1. 被动ETF的选择 [21] - 偏核心资产的宽基指数,如A50、上证50、沪深300等,以及红利相关ETF 2. 主动权益基金的挑选 [21][22] - "在成长题材中卷、在核心资产中躺",选择偏大盘价值、绝对收益风格,且行业分散度较高、个股筛选能力较强的主动管理型权益基金 3. 偏绝对收益风格的固收+ [22] - 由于具有较强的债性思维,倾向于绝对收益风格,重视低估值、高股息等属性,易于获取超额收益

报告行业投资评级 报告给予氢能行业"推荐(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 固态储氢行业位于氢能产业链中游，发展空间广阔 1) 我国氢气产量规模逐年扩大,但大量氢气只能用于短距离消纳。[9][10] 2) 储存环节关系氢能使用的安全性和经济性,是产业发展的瓶颈所在。[10] 3) 基于氢能应用与氢能制取的区位差异,需要远距离、大容量、低损耗的氢能储运方式。[10] 4) 与气态、液态储氢相比,固态储氢经济、高效、安全,不需要价格昂贵的储氢设备,运输方便。[13][14] 固态储氢技术具有稳定、载量大的优势,金属氢化物有望率先突破技术难点 1) 固态储氢主要分为物理吸附储氢和化学储氢两种形式,具有体积储氢密度高、吸放氢条件温和、可逆性和循环寿命高、安全性好、供氢纯度高等特点。[16][17] 2) 金属氢化物因其高氢储存容量和良好的循环稳定性而成为研究和应用前景最广泛、最深入的材料类型。[17] 政策护航、运营成本占优,固态储氢有望打开规模化应用之路 1) 国家和地方为支持固态储氢制定实施了相关标准政策,为国内市场的高质量发展提供了基础和保障。[20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 2) 固态储氢无需原料气压缩/液化设备投入,运营成本相较高压与液态两种储存方式具有明显优势。[29][30][31] 3) 镁基合金储氢因其储氢质量密度高、成本低、安全性强的优势,有望在我国率先获得规模化应用。[31][32] 国内外固态储氢市场动态 国内外固态储氢研发进展 1) 固定式应用场景:国内外开展了百公斤级金属氢化物储氢示范与应用。[32][33] 2) 移动式应用场景:相比高压氢气罐,固态储氢密度和安全性高,续航时间长,适合相对密闭、运行环境清洁的仓储物流园区。[34][35] 国内固态储氢行业动态 1) 宝武镁业、厚普股份、华硕能源、有研工研院、镁源动力、永安行等公司不断加大对固态储氢技术的研究开发,实现了多项专利产品的落地。[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 2) 各公司探索新的应用场景并着手相关项目的建设生产,固态储氢领域竞争激烈、充满发展潜力。[38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1) 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%,首次降至1.9%以下,与货币基金收益差距不到20BP [10] 2) 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%,较上周下降6BP [11] 3) 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%,较上周下降14BP [11] 4) 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%,较上周下降7BP [11] 5) 2024.5.13-2024.5.19,理财公司到期产品规模6162.3亿元,平均达标率为43.5%,整体达标率在50%以上的理财公司包括浦银理财、华夏理财等 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 现金管理类产品7日年化收益 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%,首次降至1.9%以下,与货币基金收益差距不到20BP [10] 2. 理财公司产品业绩表现周度回顾 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%,较上周下降6BP [11] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%,较上周下降14BP [11] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%,较上周下降7BP [11] 3. 理财到期及达标情况 - 2024.5.13-2024.5.19,理财公司到期产品规模6162.3亿元,平均达标率为43.5% [13] - 整体达标率在50%以上的理财公司包括浦银理财、华夏理财、民生理财等 [13][14]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"评级,认为行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数[15] 报告的核心观点 - 4月金属镁生产成本提升,受检修复工与原材料价格影响,镁锭价格预计将呈现盘整运行[1][2] - 原镁下游需求回暖,但镁合金终端需求表现依然较弱,新能源汽车行业产量环比增加,其他行业产量环比下降[3] - 伯乐智能推出4000T超大型镁合金半固态注射成型机,有望改变半固态镁合金注射成型机只能用于3C、通信等行业中小型结构件生产的现状[4] - 建议投资低碳冶炼技术、能源结构优化及布局高端镁合金研发的金属镁生产企业,以及具有环保炼镁工艺、布局汽车轻量化市场的镁深加工企业[5] 报告内容总结 上游 - 4月兰炭中料价格下降3.77%,兰炭开工率提升8.48%,生产成本下降0.18%[8] - 已煅烧白云石进口大幅增加,未煅烧白云石进口增加24.22%,出口有所波动[8] - 硅铁产量下降9.74%,价格上涨6.32%[8] 中游 - 4月原镁产量下降15.06%,平均镁锭价格上涨1.56%[8] - 镁合金价格基本稳定,镁粉产量下降3.8%,出口价格下降6.29%[8] - 镁制品进出口均有所增加,进口增加13.84%,出口增加39.25%[8] 下游 - 汽车产量下降10.47%,其中乘用车下降8.96%,新能源车增加0.81%[8] - 手机、电脑产量下降,通信设备产量大幅增加62.81%[8] - 海绵钛产量增加13.32%,铝合金锭产量增加18.81%[8]

报告行业投资评级 报告维持钢铁行业的"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 钢铁行业供给释放和需求恢复 1. 4月钢厂供给释放稳步推进,钢铁整体去库存化进程加快。钢材产量同比下滑幅度收窄,日均铁水产量和高炉开工率环比均有增长。[1][2] 2. 随着钢厂供给释放和国家政策刺激下游需求,4月钢材整体去库存化速度加快,尤其是建筑钢材库存下滑明显。[2][3] 3. 4月钢材消费出现分化,建筑钢材环比增长但同比下滑,制造业用钢材环比下滑严重。[13] 原料价格走势分化 1. 铁矿石价格因基本面边际好转而震荡走强,双焦价格则偏弱运行。[34][35][36][37][38] 2. 原料价格下降带动钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善。[39][40] 政策支持下游需求 1. 房地产和基建政策密集出台,有望刺激下游需求。地产利好政策包括首付比例下调、公积金贷款利率下调等。[20][21][22][23] 2. 政府明确要求6月底前加快新增国债项目开工,预计5月基建投资有望提速。[26][27] 3. 汽车、家电等制造业景气度持续,为钢材需求提供支撑。[30][31][32][33] 根据目录分别总结 1. 4月钢厂供给释放稳步推进,钢铁整体去库化进程加快 - 4月钢铁及成品材产量同比降幅收窄,日均铁水产量和高炉开工率环比均有增长。[1][2][10][11] - 随着钢厂供给释放和政策刺激,4月钢材整体去库存化速度加快,建筑钢材库存下滑明显。[2][3] - 4月钢材消费出现分化,建筑钢材环比增长但同比下滑,制造业用钢材环比下滑严重。[13] 2. 地产利好政策集中发布,宏观经济延续复苏态势 - 房地产政策密集出台,包括首付比例下调、公积金贷款利率下调等,有利于刺激房地产需求。[20][21][22][23] - 政府明确要求6月底前加快新增国债项目开工,预计5月基建投资有望提速。[26][27] - 汽车、家电等制造业景气度持续,为钢材需求提供支撑。[30][31][32][33] 3. 原料价格走势出现分化,铁矿因基本面边际好转震荡走强 - 铁矿石价格因基本面边际好转而震荡走强,双焦价格则偏弱运行。[34][35][36][37][38] - 原料价格下降带动钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善。[39][40] 4. 钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利阶段性改善 - 随着原料价格走弱,钢厂生产成本中枢下移,钢企盈利整体呈现阶段性改善。[39][40] - 螺纹、热卷的亏损持续收窄,冷卷盈利有所下滑。[39][40]

报告行业投资评级 - 报告给予钒行业"推荐(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 上游 - 主要钢企铁水产量环比减少,钒渣供给收缩 [1] - 攀西地区钢厂高炉产量下降,导致钒钛粉需求趋弱,价格环比大幅下跌18.77% [1] - 承德地区钢厂铁水生产增长,钒钛粉价格与铁矿价格走势基本一致,价格环比上涨1.55% [1] 中游 - 主要钒制品供给环比减少,价格下滑 [2] - 五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵价格环比下跌6.21%、6.28%、6.44%、7.49% [2] 下游 - 钢铁需求延续低位,但储能中标规模增长20%,反映整体需求仍然旺盛 [3] 投资建议 - 供给端收缩,对需求下滑带来的供需压力有一定程度缓解,关注供需结构重新匹配带来的投资机会 [4]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1) 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%,首次降至1.9%以下,与货币基金收益差距不到20BP [10] 2) 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%,较上周下降6BP [11] 3) 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%,较上周下降14BP [11] 4) 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%,较上周下降7BP [11] 5) 2024.5.13-2024.5.19,理财公司到期产品规模6162.3亿元,平均达标率为43.5%,整体达标率在50%以上的理财公司包括浦银理财、华夏理财等 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 现金管理类产品7日年化收益 - 现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.88%,首次降至1.9%以下,与货币基金收益差距不到20BP [10] 2. 理财公司产品业绩表现周度回顾 - 日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.59%,较上周下降6BP [11] - 封闭6-12个月固收理财产品近6月年化收益率3.79%,较上周下降14BP [11] - 封闭1-3年固收理财产品近1年年化收益率3.45%,较上周下降7BP [11] 3. 理财到期及达标情况 - 2024.5.13-2024.5.19,理财公司到期产品规模6162.3亿元,平均达标率为43.5% [13] - 整体达标率在50%以上的理财公司包括浦银理财、华夏理财、民生理财等 [13][14]