分组1 - 德意志银行将WDC股票评级升级至"买入"，目标价提高20美元至65美元，受到公司NAND闪存芯片定价改善速度超出预期的鼓舞[1] - 巴克莱将Western Digital股票评级升级至"超重"，并将目标价提高至65美元[1] 分组2 - 期权交易者对WDC持有极其乐观态度，10天的看涨/看跌量比达到11.65，接近年度高点[3]

业绩总结 - 公司在过去几年进行了艰苦的工作，提高了毛利率[7] - 未来几个季度内预计云市场恢复[4] - 云端业务在底部后已经过了，预计在整个24年内会有潜在增长[9] - 客户端和消费者端业务正在稳定，消费者端在季度强劲，客户端HED渗透率略低于疫情前[10] 产品和技术 - 公司在NAND业务中拥有多样化的产品组合，能够灵活调整以获得最佳结果[8] - 高端容量驱动器市场正在向SMR技术转变，Ultra SMR技术带来了20%的额外容量[11] - Hammer技术即将商业化，公司已经在EPMR技术上取得了进展[12] 市场展望 - 公司在HDD业务中预计云市场将在未来几个季度恢复[8] - 公司预计在未来几个季度内继续看到产能利用不足，但随着需求改善，预计会略有改善[13]

业务拆分 - 公司宣布业务拆分，经历了长期的战略审查过程，目的是实现潜在价值，通过重组业务、引入新团队、投资资产负债表、解决税务问题等措施，使业务更具竞争力[5] - 经过历时3至4年的努力，公司在历史性低迷中表现出色，各业务表现优于同行，业务准备独立运营，执行良好，经过全面战略审查后决定拆分，让投资者选择投资于哪个或两个业务[6] - 拆分业务的资本结构将根据各自的增长机会和盈利能力进行构建，硬盘业务现金产生更强，更有机会减轻负债，增长潜力大；闪存业务更需要资本投入，更加资本密集，资本结构将根据各自业务特点平衡制定[12] 技术创新 - 硬盘技术仍有很长的发展空间，公司有信心继续创新，为客户提供高可靠性、高质量的驱动器，公司盈利能力行业最高，业务价值得到认可[22] - 公司致力于提供更高容量、更低总体成本的技术路线，通过不断创新降低成本，扩大市场，推动数据存储弹性增长[32] - NAND技术是一项伟大的技术，始终有新的用例和创新方式，公司是NAND的坚定支持者[34] 市场展望 - 长期来看，市场的数据增长率应该在中高20%左右，但随着人工智能的部署，这个数字还有待确定[37] - NAND价格正在上涨，需求也在增加，市场已经开始好转[42] 资本支出 - 公司的团队一直致力于最大程度减少所需的CapEx，过去5年公司的CapEx比行业平均水平低了三分之一[53] 技术升级 - BiCS8技术表现出色，公司正在做出战略决定，选择哪些产品升级到BiCS6，哪些直接升级到BiCS8[58]

公司战略 - 公司宣布完成战略审查，分离闪存业务，创建两家独立上市公司[6] - 公司计划在2024年之前执行战略审查，将闪存业务分拆为独立的公司[60] - 公司计划在2024年之前完成闪存业务分拆，并在投资者日之前公布更多细节[63] 财务状况 - 减少制造固定成本约15%[7] - 在硬盘驱动器和闪存方面都减少了资本支出[8] - 目标硬盘驱动器业务毛利率为31%至34%[14] - 预计硬盘驱动器业务的运营支出将在580至600百万美元范围内[21] - 闪存业务自2013年以来投资超过210亿美元[27] - 预计闪存业务在未来几个季度将看到价格环境改善[34] 业务表现 - 闪存业务在第三季度创下了出货记录，库存处于4年低位[34] - 公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录，达到了967.7亿美元[110] 技术发展 - BiCS8是基于芯片绑定在阵列上的架构，具有更高的资本密集度，但通过更高的位密度来弥补[43] - 预计随着需求和盈利能力的提升，BiCS8可能在明年下半年开始大规模推广[45] 税务和管理 - 解决了税务纠纷[9] - 公司根据需求和供应情况动态管理产品供应[36]

公司重组与财务状况 - 公司宣布计划分离硬盘驱动器和闪存业务部门，以创建两家独立的上市公司[54] - 公司在2023年8月借款6亿美元用于支付2008年至2012年的税务责任[54] - 公司于2023年11月发行16亿美元的可转换高级票据[54] - 公司完成了位于加利福尼亚州米尔皮塔斯的设施的出售和租赁回租交易，获得1.91亿美元的净收益[54] - 公司取消了在马来西亚槟城设施扩建项目，导致9400万美元的资产减值和2900万美元的合同终止成本[54] - 公司与IRS达成最终协议，支付了涉及2008年至2012年的税款和利息总额为5.23亿美元，预计在未来12个月内支付剩余的1830万美元[54] - 长期债务，包括当前部分，总计为14,692百万美元，其中1年内剩余9个月为3,830百万美元，2-3年为6,056百万美元，4-5年为3,250百万美元，5年以上为1,556百万美元[65] - 2023年9月29日，未确认税务义务的负债为6.72亿美元[67] - 2023年9月29日，未确认税务义务相关的应计利息和罚款为1.57亿美元，其中大约6.63亿美元可能会导致潜在的现金支付[68] - 2023年9月29日，我们与IRS就2008年至2012年的税务问题达成最终协议，对2013年至2015年的调整提出了初步解决方案[68] - 2023年9月29日，我们预计通过解决2008年至2015年的问题，将减少强制性视为遣返税的义务，并在未来年份节省利息抵扣约1.68亿美元[68] - 自2023年初以来，2017年法案要求我们资本化和摊销研发费用，而不是在发生年份支出，如果未被废除或修改，预计将导致未来期间现金税款大幅增加[68] - 我们购买外汇合约以对冲外汇波动对以外币计价的运营费用和产品成本的影响[68] 财务表现与现金流 - 公司在2023年第一季度的净收入为27亿美元，同比下降26%[56] - 闪存业务的收入在2023年第一季度同比下降10%，主要是由于每千兆字节的平均销售价格下降39%[57] - 硬盘驱动器业务的收入在2023年第一季度同比下降41%，主要是由于出货量下降42%[57] - 公司在2023年第一季度的云端市场收入同比下降52%，主要是由于HDD和Flash的销量下降[58] - 2023年9月，公司的综合毛利减少了8.82亿美元，主要反映了上述收入下降以及约2.25亿美元的制造利用不足和相关费用（Flash部门1420万美元，HDD部门8300万美元）以及在2023年9月结束的三个月内将某些Flash存货减记至成本或市场价值较低。[59] - 2023年9月，公司的综合毛利率较去年同期下降了23个百分点，其中约8个百分点的下降是由上述净费用引起的，其余主要是由Flash每千兆字节的平均销售价格下降所致。[59] - 2023年9月，公司的研发费用减少了1.21亿美元，主要是由于在当前环境下采取措施减少了可变报酬支出、人员数量和材料使用。[59] - 2023年9月，公司的销售、一般和管理费用减少了4,000万美元，主要是由于减少了人员数量、可变报酬支出和无形资产摊销费用。[59] - 2023年9月，公司的利息和其他费用净额增加了1,200万美元，反映了由于利率上升和我们在“融资活动”中讨论的延迟提款期贷款的提款而导致的利息支出增加。[60] - 2023年9月，公司的净现金流为负6.26亿美元，主要是由于对2008年至2012年的税款支出和利息支出的支付，导致截至2023年9月29日的剩余负债为1.83亿美元。[62] - 2023年9月，公司的现金及现金等价物，包括从延迟提款期贷款的提款、出售和租赁回租我们的Milpitas设施的净收益以及发行的2028年可转换债券中获得的收益，以及我们可用的循环信贷额度，将足以满足未来至少12个月的营运资金、债务和资本支出需求。[62] - 2023年9月，公司的现金等价物主要投资于投资于美国国债和美国政府机构债券的货币市场基金。[63] - 2023年9月，公司的经营活动中的净现金流主要由净收入或亏损调整为非现金费用，加上或减去经营资产和负债的变化。[63] - 2023年9月，公司的投资活动中的净现金流主要由69,000,000美元的资产处置收益和13,000,000美元的与Flash Ventures相关的净活动收益组成。[63] 风险与合规 - 我们可能向客户、供应商、出租人、商业伙伴和其他方提供不同范围和条款的赔偿，包括因我们违反协议、产品或服务而产生的损失、环境合规或第三方提出的知识产权侵权索赔[69] - 最近颁布和采纳的会计准则的描述，包括采纳日期和对我们业绩和财务状况的预期影响，请参阅本季度报告中包含的最近会计准则说明[70] - 我们根据美国通用会计准则编制了附表未经审计的合并财务报表，财务报表的编制需要使用影响报告的收入、费用、资产、负债和股东权益的判断和估计[71]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入为27.5亿美元,环比增长3%,同比下降26% [39] - 公司第一季度非GAAP每股亏损1.76美元 [39] - 公司第一季度毛利率为4.1%,处于指引范围的高端,包括2.25亿美元的产能利用费用和900万美元的其他一次性费用 [46] - 公司第一季度闪存业务毛利率为负10.3%,包括1.42亿美元的产能利用费用和900万美元的存货减记 [47] - 公司第一季度硬盘业务毛利率为22.9%,包括8300万美元的产能利用费用 [47] - 公司第一季度营业费用同比下降19%至5.55亿美元,低于指引范围 [48] - 公司第一季度营业亏损4.43亿美元,包括2.34亿美元的产能利用费用和存货减记 [48] - 公司第一季度经营现金流为负6.26亿美元,自由现金流为负5.44亿美元,其中包括5.23亿美元的IRS和解付款 [50] - 公司第一季度存货下降2.01亿美元至35亿美元,其中闪存存货下降近4亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 闪存业务第一季度收入16亿美元,环比增长13%,同比下降10% [44] - 闪存业务第一季度出货量创纪录,环比增长26%,同比增长49% [44] - 闪存业务第一季度平均售价环比下降10%,同比下降4% [44] - 硬盘业务第一季度收入12亿美元,环比下降8%,同比下降41% [45] - 硬盘业务第一季度总出货量环比下降5%,平均价格环比增长13%,同比下降10% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场占总收入32%,为9亿美元,环比下降12%,同比下降52%,主要由于向数据中心客户的硬盘出货量下降 [40] - 客户市场占总收入42%,为11亿美元,环比增长11%,同比下降7%,主要由于闪存出货量增长 [41] - 消费市场占总收入26%,为7亿美元,环比增长14%,同比增长8%,主要由于闪存出货量和单价上升 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成战略评估,决定将闪存业务分拆为独立上市公司,硬盘业务保留西部数据品牌并独立上市 [11][12][20] - 分拆后,两家公司将拥有更专注的管理团队、更灵活的运营和独立的资本配置及股东回报政策 [12] - 硬盘业务是大容量存储市场的领导者,受益于云基础设施、联网终端和高速网络的持续扩张,未来三年市场规模有望达到250亿美元,其中云市场占比超过90% [22] - 闪存业务在消费和客户端市场拥有广泛的销售渠道和优质的品牌,行业分析师预计未来三年闪存市场将以15%的复合年增长率增长至890亿美元 [24][25] - 公司与Kioxia的合资企业生产超过30%的全球闪存容量,双方的技术路线图和资本效率优势将持续 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去几年中采取的措施,包括业务重组、成本优化和偿还债务,使公司能够在动荡环境中保持专注,推出行业领先的产品 [15][16] - 公司认为当前是分拆闪存业务的最佳时机,可以为股东创造更大价值,并为两家独立公司提供战略灵活性 [17][18][19] - 公司预计第二季度闪存业务收入和毛利率将继续环比改善,硬盘业务也将实现收入和毛利率的环比增长 [55][56] - 公司认为硬盘业务未来几年将保持中高20%的出货量增长,闪存业务2024年需求有望达到高teens的增长 [137][141] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe Moore 提问** 询问分拆后两家公司的运营费用和资本结构安排 [64] **Wissam Jabre 回答** 目前还为时尚早,待分拆接近时会提供更多细节,包括运营费用分配和资本结构 [65] **David Goeckeler 回答** 公司在过去两年中已经将运营费用降低了2亿美元以上,为此次分拆做好了准备 [66] 问题2 **Aaron Rakers 提问** 询问分拆对公司与Kioxia合资的影响 [72] **David Goeckeler 回答** 公司与Kioxia的合作关系非常稳固,分拆不会对此产生任何影响,双方将继续保持良好的合作 [73] 问题3 **Krish Sankar 提问** 询问分拆后硬盘业务是否会失去来自闪存业务的协同效应 [78] **David Goeckeler 回答** 分拆不会改变任何业务的产品路线图和战略,两家公司未来将继续保持紧密合作 [79][80]

Fiscal First Quarter 2024 Financial Results Western Digital October 30, 2023 2 © 2023 Western Digital Corporation or its affiliates All rights reserved Forward Looking Statements SAFE HARBOR ...

业绩总结 - 本季度消费者业务稳定，业务表现符合预期[13] - 公司在 HDD 领域预计在未来季度会有逐步改善，特别是在超大规模市场方面[73] - 公司的资本分配框架仍然保持不变，包括投资业务、偿还债务和向股东返还资本[107] 用户数据 - SSD方面，客户端和消费者端开始恢复增长，存储容量每单位增长明显[27] - HDD行业今年将出货800至900艾字节，年增长率为25%[99] - 数据中心存储市场中，大约85%，86%为HDD，其余为闪存[90] 未来展望 - 公司看到云计算基础设施建设为 AI 带来增长，这将带来更多的存储需求[80] - 公司认为存储领域的长期前景没有改变，尽管当前市场面临挑战，但仍然看好未来发展[81] - 公司在未来几年内，JV将继续实现类似的成本降低，但取决于市场供需平衡和市场转折点[37] 新产品和新技术研发 - 公司在 NAND 技术方面取得了重大突破，成功实现了从 BiCS6 到 BiCS8 的转变[50] - BiCS8 采用了更少的层数，展示了在 NAND 架构和技术方面的创新[56] 市场扩张和并购 - 公司在过去三年进行了许多业务和组合方面的变化，业务表现非常出色[110] - 公司认为业务被低估，正在寻找解锁价值的方式[115]

公司战略 - 公司CEO表示，过去几年的重点是改善资产负债表，优化产品组合，提高运营效率，并解决可能影响公司发展的问题[8] - 公司在战略审查过程中学到了很多，包括人们如何巧妙地提出问题，以及对公司的看法，CEO表示对战略审查结果感到满意，预计将在年底前结束[16] 技术发展 - CEO认为人工智能领域的发展对存储业务将带来新的机遇，自动化内容创作将增加数据存储需求，公司将受益于这一趋势[20] - 公司通过调整生产和库存控制等措施，努力保持供需平衡，CEO对公司在供应方面的表现感到满意[43] 产品创新 - 公司通过引入ROI基于投资组合方法，明确产品建设重点，优先考虑回报率最高的产品[45] - 公司在NAND领域持续推出新产品，技术路线图确保核心技术不断发展[46] - 公司在NAND领域的产品组合混合得非常好，获得了行业内最佳的混合比例和利润回报率[47] - 公司与Kioxia合作，共同推动NAND技术创新，通过JV投资实现在行业中的领先地位[48] - 公司成功商业化了wafer bonding技术，实现了CMOS和NAND堆叠分开生产，提高了效率和产量[49] - 公司通过JV能够持续推动NAND技术路线图，确保在行业中保持最佳成本位置[50] - 公司通过不断创新和产品推出，为企业SSD市场提供了有竞争力的产品组合[60] - 公司在硬盘业务中继续创新，推出26TB和28TB的产品，通过不断创新提高产品性能和降低成本[72] 市场趋势 - 公司认为HDD和NAND在数据中心中是高度互补的技术，不会出现完全替代的情况[80] - NAND市场稍微好一些，两个市场都很好，数据中心中它们是高度互补的[88]

业绩总结 - 公司在2023财年成功将总现金资本支出降低约三分之一[53] - 预计2024财年总现金资本支出将较上一年度减少约50%[53] 用户数据 - 公司感到业务处于非常良好的状态，但认为其价值被低估[55] 未来展望 - 预计在2024财年将看到云市场逐步改善[17] 新产品和新技术研发 - 公司推出BiCS 8技术，通过分离CMOS和NAND堆叠过程，提高产品质量和生产效率[47] 市场扩张和并购 - 公司决定从系统中移除一定量的固定成本，以提高盈利能力[28] - 公司在调整业务结构，以适应市场变化，重置业务规模[29] 其他新策略和有价值的信息 - 公司进行了战略评估以解锁业务价值[6] - 行业结构发生根本性变化，客户和供应商采取不同策略来推动空气密度和容量[33] - 公司采取了建立订单的策略，以更好地满足市场需求，提高盈利能力[34] - 硬盘和闪存技术在数据中心中是高度互补的，两者都有持续创新的路线图[42] - 公司相信HAMR技术，并通过不同技术选择逐步过渡到HAMR[45] - 公司通过持续创新设计团队，实现资本效率，保持竞争力[50]